电子行业周观点：2019Q2电子行业营收增速放缓，毛利率止跌回升

电子板块营收增速同比放缓,毛利率止跌回升,期间费用率显著改善

2019Q2电子板块实现营收4396.48亿元,同比增长,较去年同期增速下降4.25个百分点,实现归母净利润199.25亿元,同比增长1.07%;板块整体毛利率为,实现逆势反弹,环比增长1.23个百分点,同比增长0.03个百分点,板块期间费用率为,同比下降3.69个百分点,除销售费用率同比小幅提升,管理费用率和财务费用率均大幅降低。我们认为,在电子行业整体增速放缓,下游市场(如消费电子市场)较为低迷之际,上市公司整体毛利率止跌反弹,并实现同比上升主要得益于成本控制能力的不断提升,目前5G网络正加速铺开,第一批5G手机也已上市,消费电子市场有望加速回暖,下半年电子行业表现值得期待。

各子板块分化显著,毛利率已回归至2018年平均水准

分子板块来看,2019Q2电子各子板块表现分化显著,光学光电子板块营收同比大幅下降,其余子版块均实现营收同比正增长,其中电子制造和元件Ⅱ涨幅较大,分别为21.65%和,半导体和其他电子Ⅱ小幅增长。毛利率方面,2019Q2电子各子板块毛利率水平与2018年同期相当,各有上下且差距较小,已基本回归至2018年平均水平。存货方面,除其他电子Ⅱ存货占营收比同比上升28.6个百分点,半导体、元件Ⅱ、光学光电子、电子制造分别下降13.87/3.22/3.59/7.59个百分点。我们认为,虽然各子板块营收增幅分化明显,但各子板块毛利率已明显回升,随着消费电子市场逐渐回暖,库存逐渐释放,行业利润水平有望持续回升。重点标的:重点推荐:兆易创新、卓胜微、圣邦股份、紫光国微、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、京东方A、北方华创、锐科激光;受益标的:韦尔股份、沪电股份、生益科技、光弘科技。

风险提示:下游需求不及预期;项目进展不及预期。