医药行业周报：继续看好医药核心资产，坚守创新、消费和器械

行情回顾:上周,医药生物指数上涨0.3%,跑赢沪深300指数约0.8个百分点。三级子行业除中药和生物制品外均上涨,其中化学原料药涨幅最大为3.1%,中药跌幅最大为-1.9%。

行业政策:1)联盟地区药品集中采购文件正式下发,4+7正式扩围!此次联盟地区包括山西、内蒙古、辽宁、吉林等在内的25个省(4+7除外);大概率为首批4+7的25个品种;首年约定采购量:1家中标中,约定量基数的50%,2家中标,基数的60%,三家中标,基数的70%;次年约定采购量,按该采购品种首年实际采购量一定比例确定,比例同上。2)药品管理法正式通过,“4个最严"坚守药品安全底线。8月26日上午,新修订的《药品管理法》经十三届全国人大常委会第十二次会议表决通过,将于2019年12月1日起施行。

3)进口国家药品监控目录冲击!中药注射剂板块业绩下滑严重。该目录的威力似乎开始显现,受辅助用药新政影响的多家上市公司,如丽珠集团、昆药集团、赛升药业、步长制药等。4)一省集采:双信封改良,嵌套4+7模式落地。随着政府机构改革中的三定方案逐步落地,自2015年至今沉寂许久的各地省级药品集中采购也逐渐有抬头之势,江西正在紧锣密鼓地开展新一轮药品集采的筹划准备工作。

投资策略:上周,医药生物指数上涨0.3%,跑赢沪深300指数约0.8个百分点。三级子行业除中药和生物制品外均上涨,其中化学原料药涨幅最大为3.1%,中药跌幅最大为-1.9%。上周以恒瑞医药、泰格医药、爱尔眼科等为代表的创新药产业链和医疗服务标的连续上涨,接连创出股价新高,充分显示海内外资金对核心资产的持续看好;另外,冠昊生物、辅仁药业、华北制药等标的受到事件驱动,短期股价涨幅较大,充分显示当前二级市场对医药投资的风险偏好不断提升。中报披露告一段落,绝大部分核心标的业绩表现符合甚至略超预期,在三季报披露前的“真空期”内,我们认为支持医药板块上涨的三大因素仍然存在,继续看好核心资产标的的上涨趋势。我们持续看好医药板块行情,继续拥抱核心资产,坚持创新、消费和器械主线。另外,我们认为医药商业板块在国内利率走势下行的背景下融资压力得以缓解,带量采购遴选配送企业有望继续提升行业集中度,集采条件下预付部分货款利好流通企业现金流,新增重点关注重药控股、国药股份、上海医药和鹭燕医药。具体投资策略如下::1)创新为战略性投资方向,重点推荐:恒瑞医药(600276)、中国生物制药(1177.HK)科伦药业(002422)、药明康德(603259)、泰格医药(300347)和药石科技(300725)等;2)不受政策影响,且业绩持续高增长的消费和医疗服务板块,重点推荐:长春高新(000661)、安科生物(300009)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、爱尔眼科(300015)和美年健康(002044);3)器械受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级,重点推荐:迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、南微医学(688029)、迈克生物(300463)、万孚生物(300482)和九强生物(300406)。4)融资压力缓解、集中度继续提升、现金流部分改善,重点关注医药商业板块:重药控股(000950)、国药股份(600511)、上海医药(601067)和鹭燕医药(002788)。

九月投资组合:恒瑞医药(600276)、中国生物制药(1177.HK)、药明康德(603259)、长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、华兰生物(002007)、鱼跃医疗(002223)。小市值进攻组合:九强生物(300406)、凯利泰(300326)和药石科技(300725),建议关注正海生物(300653)。

风险提示:行业政策变化或超预期,新产品上市进入或低于预期,产品放量或低于预期的风险。