汽车行业周报第36期：乘用车与新能源短期承压，持续推荐岱美股份

【TopCall】本周重点推荐岱美股份,隐形冠军,企稳加速,迎接双击。核心逻辑:世界遮阳板隐形冠军,品类扩张打开10倍空间,19H2-20年进入订单释放期业绩加速,估值底部迎接双击。全球市占率34%,整体海外业务80%。自由现金流稳定且持续提升,盈利能力卓越且有改善空间。长期10倍成长空间,头枕、扶手、顶棚等软内饰品类扩张持续推进,逐步进入客户与订单收获周期。头枕、扶手已经实现从0-1的突破,未来有望加速。短期业绩有望加速,预计业绩增速能够提升至年化25%。18年新获得遮阳板、头枕、扶手合计1.4亿美金左右的年化新增订单,将于19H2-20年逐步释放。风险可控,逆向投资。①关税边际影响减弱,产能转移可合理规避,遮阳板已经成功,②墨西哥工厂已经扭亏为盈。估值底部。横比海外内饰厂估值处于10倍底部区间,中期股比放开国际化零部件龙头估值中枢上移。

【节能与新能源车】19H2新能源乘用车需求会低预期,但我们非常看好明年下半年新能源乘用车大幅增长。19H2A00需求延续萎缩趋势,A级纯电动抢装对下半年需求有明显透支,A0级纯电动也面临涨价后对C端需求挤出。而插电混动和降本有望在20H2改善盈利。网约车电动化未来2年依然是新能源乘用车增长的主要驱动力之一

【乘用车】宏观低于预期,乘用车复苏力度弱于预期。下调全年零售销量增速,预计全年零售增速在[-3-0%],9月批发增速-4%左右,零售增速-8%左右,考虑到19M6的透支效应,整体而言汽车行业的消费是逐步企稳的。推荐关注行业周期底部的龙头标的:广汽H,中升H,上汽,长安,长城,岱美,华域。

风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期。