企业财务特征系列研究之十：生物资产抵押融资怎么看?

政策回顾——生猪活体抵押贷款试点2019年 9月 6日, 中国银保监会联合农业农村部印发《关于支持做好稳定生猪生产保障市场供应有关工作的通知》(银保监办发【 2019】〕 189号)。

《通知》强调, 银行业金融机构要进一步加大对生猪产业的支持。具体措施上包括拓宽抵质押品范围, 支持具备生猪活体抵押登记、流转等条件的地区按照市场化和风险可控原则, 积极稳妥开展生猪活体抵押贷款试点。

生物资产抵押融资特点有哪些?生猪活体抵押贷款并非新鲜事物。作为资产的一种, 生物资产具备用于抵押的可能性。 理论上可行、 政策支持,但存在较大的操作风险。 生物资产作为抵押物融资有其自身的特点:

首先, 生物资产与其他资产的区分在于其天然具备生命体特质, 估值上具有自然生长、 受地域差异影响、未来经济利益不确定性等特点。

其次,生物资产存续期间面临的不确定因素较多,对风险敞口的覆盖不足。

因此在融资环节宜采用风险分摊机制, 引入保证保险措施,目的在于保护资金提供方, 防范借款人信用风险。

最后, 生物资产特性使得生物资产抵押融资存在较大的操作风险。操作风险主要表现为生物资产抵押过程中的估值波动性较大、后续的抵押物跟踪监测较为困难,这两者都造成了信息不对称。 技术进步在某种程度上可以减少信息不对称,降低贷款准入门槛。

谁将受益于生物资产抵押融资?生物资产通常分为三类:消耗性生物资产、生产性生物资产和公益性生物资产。 消耗性生物资产通常列入存货科目, 生产性生物资产通常单独科目列示,而公益性生物资产是一种用途较为特殊的生物资产。

从资产类别来看, 生产性生物资产更为符合抵押物的要求。 从我国债券发行人的角度来看, 生产性生物资产占债券发行人总资产比重不高, 我们推测该种抵押融资方式能为企业带来的资金量有限。

从受益企业类型来看, 支农惠农,扶持小微企业的政策导向较为明显。 相对于大型现代化养殖业,中小微养殖户的资产结构更为简单。在融资渠道匮乏的情况下,监管部门推动生产性生物资产抵押融资,拓展灵活的融资方式,旨在满足中小微养殖户的融资需求。预计后续或将仍有进一步支农惠农、扶持小微企业的政策出台。

风险提示农林牧渔行业财务粉饰操作空间较大; 生物资产抵押融资或面临较高操作风险。