中国资本市场的基本逻辑其实是非常明晰的:
长期逻辑:“房住不炒”的逻辑,居民资产转移配置的大潮已经逐步拉开大幕。
中期逻辑:经济整体下行的态势不变,业绩增速下行的态势不变,流动性不会大放水甚至信用边际收紧的态势也不变。
短期逻辑:资金流向的异动,政策的边际变化,提升了风险偏好,催生了令人兴奋的“秋季躁动”。
相应的结论:
从长期看(两年以上),A股长期走牛没有异议。因为资本市场的战略地位提升,“房住不炒”、资产转移配置的大潮才刚刚拉开大幕。
但从中期看(半年到两年),我们不得不关注宏观经济波动对市场中期走势的重大影响。2019年,经济增速没有见底,业绩增速没有见底,都是制约市场走势的至关重要的因素。
从短期看,资金流向异动、政策边际变化,调动了市场情绪,提升了风险偏好。但是随着成长类与非成长类公司股价的全面提升,结构性行情全面开花后,资金驱动开始出现逐步退潮的迹象。
投资策略:“秋季躁动”行情开始步入后半程。在退守过程中,建议配置黄金、公用事业龙头、食品饮料龙头对应经济下行风险。
风险提示:全球经济下行幅度超预期,中国经济出现超预期下行。
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