环保行业周报：降准如期而至，保持谨慎乐观

上周五,央行宣布“9月16日起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点;同时,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。”

我们此前在中期策略报告中指出,2019上半年民企再融资成本仍然较高,对以工程投资建设为主的重资产环保企业的项目进度造成负面影响,今年业绩难超预期。但同时也提出2019下半年流动性宽松预期较上半年有所提升,将有助于提升环保公司的业绩预期和板块估值水平。

从环保行业中报情况来看,我们筛选出的53家环保公司2019H1实现营业总收入912.19亿元,同比增长6.97%,增速为2015年以来最低;实现归母净利润107.1亿元,同比增长10.46%,增速低于2018H1(10.02%)和2017H1(26.44%)。同时行业整体的资产负债率继续上升,水处理行业的财务费用也有明显的提升,行业整体资金压力仍然较大。

结合中报情况和如期而至的降准,我们认为,下半年重资产公司融资压力或有所改善,但年内上市公司新增订单金额有所下降,部分公司放缓了项目实施的节奏,且不少公司当前资产负债率达到了近年来的峰值水平。尽管降准带来了积极预期,但重资产公司融资压力仍然较大,全年业绩仍有较大概率不及预期,当前投资者仍不宜过分乐观。

长期来看,2019年土壤修复行业确定性较高,随着《污染地块地下水修复和风险管控技术导则》的出台,地下水修复市场也有望开启。土壤和地下水修复污染相互渗透,行业相关性较高,地下水修复市场的开启将有助于土壤修复的有效实施,有望为环境修复企业带来更广阔的市场空间,建议持续关注:高能环境。