8月经济数据点评：工业投资双双下滑，低经济增速时代来临

9月 16日统计局公布了 2019年 8月的主要经济数据:

工业增加值继续回落。2019年 8月份,规模以上工业增加值同比增长 4.4%,低于市场预期,较上月继续回落 0.4个百分点。本月工业增加值的回落,与此前继续回落的 PMI 指数相符合,经济下行还在继续。从三大门类来看,本月制造业回落放缓,采矿业成为主要拖累。从行业来看,本月汽车制造业大幅反弹,对生产带来小幅拉动。8月汽车制造业同比增加 4.3%,较上月大幅提升 8.7个百分点;

汽车消费继续拖累消费增长。2019年 8月份,社会消费品零售总额 33896亿元,同比名义增长 7.5%,较上月小幅回落 0.1个百分点。本月价格因素推动了消费的上涨,但汽车消费又拖累了增速的大幅上行。本月,汽车消费的透支作用并未完全被消化。本月汽车消费继续走低,8月汽车零售额同比-8.1%,跌幅再次扩大。从其他品种看,受 CPI 走高的持续影响,本月食品相关消费增速继续提升。另外,地产相关消费增速涨跌互现,家具类消费增速下滑,但建筑及装潢材料类消费增速回升明显;

固定投资继续回落,基建投资低位反弹。2019年 1—8月份,全国固定资产投资同比增长 5.5%,增速比 1—7月份回落 0.2个百分点。本月固定资产投资增速中第一和第二产业增速回落,且第一产业增速降幅扩大。制造业增速在小幅回升之后,本月继续增速回落,制造业投资增长 2.6%,增速回落 0.7个百分点。在基建投资方面,本月基建投资增速同比增长 4.2%,增速比 1—7月份回升 0.4个百分点。从去年 9月以来,基建投资增速一直在低位徘徊,本月基建投资增速终于出现反弹,这表明前期的巨额投入终于开始有所反应,预计之后基建增速都将企稳回升;

房地产投资仍有韧性。2019年 1—8月份,全国房地产开发投资同比增长 10.5%,增速比 1—7月份回落 0.1个百分点。尽管从 7月 30日政治局会议以来,房地产调控政策大幅收紧,但地产投资增速仍有韧性。由于 10月即将采用新的房贷利率基准,因此居民部分购房需求提前释放,促进了地产销售增速的回升。但在开工方面,1—8月房屋新开工面积 145133万平方米,增长 8.9%,增速回落 0.6个百分点。这表明房企在 8月融资收紧之后,企业资金压力加大,未来企业开工可能还会进一步收窄。总体来看,目前房地产投资确实受到了政策影响有所压制,但由于前期表现较好和有一定的需求支撑,因此我们认为短期不会出现较大的下行压力;

经济增速反弹概率不大,增速放缓将成为常态。整体来看,8月经济数据延续了 7月的疲软状态,制造业生产与投资有修复,但仍在低位,离触底反弹可能还需要一定时间。不过基建投资目前已经有起色,预计短期将成为经济的支柱。总体来看,经济出现大幅反弹的概率不大,经济增速下行将成为常态。

风险提示:政策不达预期;经济失速下行。