策略点评：QFII、RQFII投资额度取消，外资配置渠道愈发通畅

事件:经国务院批准,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。

点评:今年MSCI、富时罗素、标普道琼斯相继增纳A股,外资配置A股需求强劲。QFII和RQFII投资额度限制的取消,有利于促进外资加速布局A股市场,迎合了外资对A股的配置需求,有利于吸纳增量资金,提升市场的国际化水平。

目前外资配置A股的渠道主要是QFII、RQFII和陆股通。我们通过测算QFII持股的市值额度,发现自2016年开始呈现出小幅上涨的态势。但相比于陆股通的持股市值,其增速明显偏小。我们认为外资通过陆股通配置A股的动力更强,主要是在于其便捷性。虽然目前陆股通投资A股的范围仅有1262只个股,但其市值已经占到A股总市值的80%。

相比之下,QFII也具有自身的投资优势,例如陆股通仅可以投资A股,而QFII可以投资A股,也可以投资权证、股指期货、基金等产品,在投资范围和投资方式上更为灵活。

此外值得注意的是,2019年国家外汇管理局宣布,合格境外机构投资者(QFII)总额度由 1500亿美元增加至 3000亿美元,目前QFII投资尚未触及其总额度。此次外汇管理局未雨绸缪的取消限制,更多是提升市场空间,对短期市场的影响不大,情绪面的影响大于资金面。

我们在策略专题《台股开放经验启示》(2019年8月14日)中的研究表明,与台股资本开放历程对比,我们认为A股外资持股比仍有较大上升空间。

风险因素:因披露数据不完全导致QFII持股市值测算不准确、持股数据中未能统计QFII持股市值。