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专题研究:不一样的降准

来源：联讯证券

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作者：李奇霖 2019-09-06 00:00:00

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不一样的降准

1、这次降准不一样。2018年虽然多次做了降准操作,但要么有相对的对冲力量回收流动性,比如之前置换 MLF,要么是定向带有激励性质的降准,而此次降准选择在缴税规模偏低的 9月,宽松与逆周期调节的力度更强。

2、降准原因有三:一是释放中长期资金,降低银行的负债成本,为降实体经济融资成本做准备;二是稳增长与就业的现实考量;三是给城商行更大的降准幅度,缓解前期因为风险事件造成的中小行缩表压力。

3、考虑到通胀和房住不炒的政策诉求,央行货币政策未来仍将保持稳健中性,若出现资金利率过低的现象,后续央行大概率会以公开市场操作等手段回收部分流动性。

风险提示:货币政策宽松超预期

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