汽车行业周报第32期：拐点临近，积极配置乘用车与零部件龙头公司

【TopCall】7月乘用车上险数同比增速为-19%,和我们判断大体相当。未来3个月数据预判:8、9、10月交强险速分别大约为-6%、3%、8%。批发8月增速0%附近,但9、10月增速或弱于零售,0%到小幅正增长。我们按照5-6月透支53万需求,7月偿还30万,8月偿还16万,9月偿还7万计算,则9月交强险首次转正。批发销量判断方面,如果今年年底加库存力度不及去年,则虽然零售端改善,但9-11月批发增速也会不及零售增速。“7月折扣率减少,价格回升”只是表象,8月价格会继续有所下行,但最差情形已经过去,行业已经触底,后续景气度环比持续改善。8月中下旬是配置的较好时点,行业景气度触底,半年报风险释放,9月终端零售转正。整车标的中,上半年行业左侧,销量弹性逻辑下主推长城汽车,下半年行业触底主推业绩触底,低估值的上汽集团(含华域汽车)、广汽集团。

【节能与新能源车】比亚迪发布2019年中报,报告期内,公司实现营业收入621.84亿元,同比增长14.84%;实现归母净利润14.55亿元,同比增长203.61%。新能源汽车销量大幅增长驱动公司2019H1业绩增长,二季度毛利率环比下降,期间费用相对稳定,补贴退坡公司下半年业绩短期承压,长期看好公司新能源汽车龙头地位。

【乘用车】华域汽车发布2019年中报,业绩稳定性超预期,毛利率逆市提升,考虑乘用车行业零售将于19Q3反转,继续推荐。预计公司2019-2021年归母净利润分别为67.0/71.8/79.3亿元,EPS分别为2.13/2.28/2.52元,PE分别为11.2/10.5/9.5倍,在考虑19Q3乘用车复苏,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期。