海能达：精细化运营显成效，经营性现金流大幅增长

半年度业绩亮眼,净利润大幅增长。 公司 2019年上半年营收 27.06亿元,同比下降 11.42%;归母净利润 2170.57万元,同比增长 176.03%,每股收益 0.01元,同比增长 169.77%,公司业绩的主要影响因素有:

(1)全球专网业务稳步拓展,大项目订单达历史最好水平;

(2) 宽窄融合新产品对整体收入的贡献稳步提升;

(3)受结算影响及 OEM 业务季节性回落,上半年收入同比有所下降;

(4) 精细化运营效果显著,销售费用和管理费用明显下降,财务管控水平显著增强。

海外业务持续拓展,多项新订单落地。 公司积极推进营销体系整合,大力拓展渠道覆盖,打造专网合作生态。 在继续把握“一带一路”市场机遇之外,欧洲专网地位进一步稳固, 拉美地区充分发挥协同效应并中标多个大项目,全球业务持续拓展。 今年以来公司大项目落地数量和中标金额同比显著提升, 公告合同总金额接近 10亿元。从收入结构来看, H1国内销售 10.98亿元,同比下降 23.35%;海外销售 16.08亿元,同比降低 0.87%。

精细化运营显成效,费用、现金流不断改善。 公司持续推进精细化运营,强化现金流管理,通过实施 CRM、 ERP 等业务系统及流程管理,控费提效成果显著, 集团回款取得近年最佳成绩。 公司持续围绕“精工智坊”战略,通过整合全球化供应渠道和生产资源,有效降低采购和生产成本。 上半年公司销售、管理、研发、财务费用分别降低 13.44%、4.29%、 5.5%、 14.41%;经营性净现金流 5.94亿元,同比大增 182.31%,管理质量持续提升。

盈利预测及投资建议: 由于宽带市场进展略慢,下调公司盈利预测,预计 2019年-2021年归母净利润分别为 6.89亿、 8.99亿、 11.34亿元,当前股价对应 PE 为 25X、 19X、 15X, 维持“增持”评级。

风险提示: 海外市场拓展不及预期; 国内市场需求不及预期。