我们对短期(9月份)宏观格局的看法是——经济韧性凸显,核心通缩迹象明显:CPI越过高点后回落,PPI继续萎缩;投资平稳态势明了,工业和消费表现平稳,整体经济运行平稳格局不变。当前市场对经济中长期前景预期仍然偏软,对经济回暖预期仍没形成,但并无恶化;经济增长在相对低迷中结构得到改善,增长质量提高,这点已得到先期公布数据证实,如工业经济效益开始好转;货币增速小幅回落,但流动性平稳格局不变。外贸发展维持弱平衡状态。整体看,经济整体运行平稳中好转迹象增多,虽然受海外因素冲击较多,但随着国内政策效应逐渐呈现,国际金融市场本身就对冲击表现出了应对性,如海外市场汇率的自动贬值,国内资本市场信心也在逐步恢复过程中。
届时,流动性平稳局面将得到市场认可,市场将预期通胀高点已过,货币和债市利率将回落,长期看的市场利率体系下行将再启。
我们一直认为,投资是中国经济的第一增长动力,2019年中国经济将在投资回升的带领下逐步复苏,将开启离底之旅,延续6年多的经济“底部徘徊”阶段将结束。“降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点,经济内生增长动力将得到重新释放。经济回升确立后,资本市场上的风险偏好重新提升,资本市场将延续升势。
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