爱柯迪:爱柯迪,二季度环比改善,海外业务提升

事件: 公司发布 2019年中报公司 2019年上半年实现营业收入 12.53亿元,同比增长 1.19%,实现归母净利润 2.02亿元,同比下降 13.49%点评:

公司营收稳定增长,二季度业绩环比改善公司上半年营收实现稳定增长,公司二季度实现归母净利润 1.09亿,环比增长17%。受原材料价格影响,公司上半年毛利率下滑 1.3个百分点,费用率比去年同期增加 1个百分点,主要由于研发投入增加以及股权激励导致的股份支付费用增加。公司经营性现金流净额同比增加 257%,主要由于公司上半年回款较好,收到较多模具费用及各项税费支付的减少。我们认为,随着下半年国内汽车行业逐步回暖以及公司产能逐步释放,业绩将继续逐季改善。

积极布局新能源汽车行业,产品结构改善盈利能力2019年 4月, 公司投资 1500万元成立控股子公司爱柯迪一捷新能源汽车科技有限公司,专业生产新能源汽车电池铝合金 pack 包箱体。公司“新能源汽车及汽车轻量化零部件建设项目”预计年底实现厂房竣工交付并于 2020年 6月份正式投产。公司新能源汽车产品主要以中大件为主,盈利能力相对原有中小件较高。

盈利预测和估值我们预计公司 2019, 2020, 2021年营业收入分别为 25.07亿元, 33.17亿元,39.13亿元, 归母净利润为 4.84亿元, 5.80亿元, 6.86亿元, EPS 分别为 0.57元、 0.68元、 0.81元,综合考虑,维持“买入”评级。

风险提示原材料价格风险,出口业务风险,汽车行业周期性波动,市场竞争加剧风险。