大单品“走四川” 菊乐股份产能利用率不足8成仍扩产

近日，四川菊乐食品股份有限公司（下称“菊乐股份”）更新了招股说明书，实际上，公司2017年12月份曾提交过一次上市申请，此次证监会网站披露了菊乐股份的招股书，意味着在2018年年初主动撤回IPO材料的菊乐股份再次重启了IPO。不过大众证券报记者发现，菊乐股份未能突破超九成业务来自于四川地区、一个大单品支撑公司七成业务收入的发展瓶颈，现有产能利用率不足八成并且逐年下降的趋势下仍募资扩产，而报告期内的多次分红让公司董事长获得了相当于81年的年薪。

募资项目产能消化存质疑

菊乐股份最新招股书显示，公司此次募集资金已由两年前的4.85亿元提升至5.59亿元，将用于温江乳品生产基地技术改造、年产12万吨乳品生产基地等四个项目。公司表示，项目达产后，乳品产能400吨/日，合计12万吨/年，年预计实现销售收入84005.38万元，净利润7940.58万元。

报告期内，常温产品产能利用率2016年、2017年、2018年分别为82.10％、80.81％和72.86％，低温产品产能利用率2016年、2017年、2018年分别为82.68％、61.72％、73.69％，产能利用率呈逐年下滑趋势。而2016年至2018年，菊乐股份销量分别为10.17万吨、10.22万吨、11.09万吨，年增速不超过10％。募投项目12万吨的新增产能，或远高出菊乐股份最近2年的增长需求。未来，菊乐股份产能如何消化值得关注。

大单品支撑七成收入

资料显示，“菊乐”品牌诞生于1984年，菊乐股份1997年推出“酸乐奶”乳饮料作为常温主打产品，并成为此后23年撑起业绩的核心产品。

招股书显示，酸乐奶销售收入从2016年的4.59亿元增至2018年的5.5亿元，在公司整体收入中的占比从2016年的66.62％增至2018年的70.06％。截至2018年，菊乐股份的低温产品实现营收占公司总收入的比例是11.87％，对应的主营业务毛利润占比仅为7.58％。

此外，菊乐股份产品销售区域主要分布于四川省及周边地区，尤其是在四川省内市场的占比较大。2016年、2017年、2018年，菊乐股份在四川省内市场实现主营收入分别为6.75亿元、6.84亿元、7.7亿元，分别占当期主营业务收入的98.43％、98.62％、98.47％。

记者还注意到，公司营收2016年、2017年、2018年分别为68916.71万元、69575.31万元、78526.56万元，2017年、2018年比上一年同比增长0.956％、12.87％； 2016年、2017年实现净利润分别为 3276.16万元、2228.56万元，到了2018年却增长到了7202.63万元，2017年、2018年比上一年同期相比增长率为的-47％、223.20％。

上市前多次分红

招股书显示，菊乐股份在上市前曾多次实施现金分红，累计分红20105.15万元。

2016年4月25日，公司股东大会审议通过了2015年利润分配议案，分配利润1004.69万元；2016年10月24日，公司股东大会又同意2016年前三季度的股利分配，将可分配利润中的16326万元进行分配。2018年4月8日，公司股东大会再次审议通过了2017年度利润分配方案，拟每股派现0.1元，派发现金股利总额为924.8万元；2019年6月10日，公司又通过2018年度股利分配方案，以92848.28万股为基数，向全体股东每股派现0.2元，派现1849.66万元。

值得一提的是，报告期内，公司董事长童恩文在2016年、2017年、2018年和2019年3月31日直接和间接持股的比例分别为37.86％、42.83％、42.83％和42.83，记者大致计算了一下，童恩文个人几次分红累计分得大约8561.1万元。按照招股书公布的他2018年年薪105.92万元来算，差不多相当于他81年的年薪。

对此，有投资者表示，菊乐股份产能利用率不足八成，为何要扩产？上市前几年连续分红，不差钱为何要IPO上市？就投资者关心的问题，大众证券报记者致函菊乐股份，截至发稿未收到回复。