美国就业数据分析:7月略逊预期,趋势呈现走弱

2019年 8月 2日美国劳工部公布 7月非农就业数据。

投资要点? 美国 7月非农数据略低于预期美国 7月新增非农就业人口 16.4万,预期 16.5万,前值下修为 19.3万。过去3个月新增非农就业人数均值为 14万。就业增长的主要部门是专业及商业服务业、医疗行业、社会救助和金融行业,这四个行业的新增就业人数分别为3.1万、 3.0万、 2万和 1.8万。美国 7月失业率为 3.7%,与前值持平。美国 7月劳动参与率为 63.0%,前值 62.9%。 7月份平均时薪上涨 8美分至 27.98美元,同比上涨 3.2%,预期 3.1%,前值 3.1%。

? 美国劳动力市场景气度呈现下滑趋势7月非农数据显示美国劳动力市场继续稳健扩张,但是年初以来美国非农数据波动较大,新增就业人数 3个月移动平均值不断下滑以及每月更新的非农数据下修居多,都表明美国劳动力市场景气度呈现下滑趋势。 8月 1日特朗普推特上宣称对中国 3000亿美元商品加征 10%关税之后,市场认为美联储 9月降息的概率正在上升。根据 CME 美联储观察,美联储 9月降息 25BP 和维持基准利率不变的概率分别为 81.9%和 18.1%。

? 美债、 美股和美元指数前瞻我们认为,紧张的贸易局势以及金融市场波动加剧可能会倒逼美联储在 9月再次降息,全年降息次数或为 2次。年底美国 10年期国债收益率可能会回落至1.75%附近。鉴于下半年美国企业盈利前景较为黯淡,标普 500指数的周期性高点或出现在 2019Q3,美股在 2019Q3波动率或上升。美元指数在 2019年下半年或在 96-99区间延续震荡行情,理由是:一方面,美国经济基本面仍然强于欧元区等,支撑美元指数保持强势,但另一方面,美国经济下行趋势明显,美联储降息预期将引导美元指数往下走,而降息幅度可能较为有限(我们的基准假设是降息 50BP),两股力量可能并不会有一方绝对压倒另一方。