月度经济预测：信用或再度收缩，全面看多利率债_股票频道

高频数据显示7月经济依然偏弱,虽然发电量等可能受高温天气影响有所回升,短期推升生产面,但难以持续。总体需求依然疲弱,随着政治局会议强化对房地产调控,房地产需求将走弱,叠加外需持续走弱,整体需求将持续下行。

而更为重要的是,当前结构性政策短期可能导致资金投放渠道不畅,人民银行金融机构信贷结构调整优化座谈会明确了资金未来结构性投放的导向,对房地产等行业融资管控将导致这些部门融资收缩,但制造业等融资缺乏微观激励,短期难以放量,因而实体信用存在再度收缩可能。

在资金难以进入实体、而经济偏弱环境下货币政策又不会收紧情况下,资金将再度堆积在银行间市场,形成流动性“堰塞湖”。因而流动性将持续宽松,下半年短端利率中枢水平将低于上半年,同时叠加基本面走弱,将对利率债形成持续利好。因而我们继续看多利率债,10年期国债利率有望下到3%以下。