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化工行业周观点:有机硅产品价格大幅反弹,MDI、碳酸二甲酯价格涨幅明显

2019-08-02 00:00:00 作者:杨林,黄景文 来源:西南证券
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有机硅:本周DMC主流价格调涨2000元/吨,至20500-21000元/吨,自7月初以来价格已经反弹4000元/吨。下游方面,生胶价格上涨1500元/吨至21000-21500元/吨左右,107胶价格上涨2000元/吨至20500-21500元/吨,华东国产硅油主流成交价维持在20000-22000元/吨。原材料方面,421#金属硅价格维持在11600-12000元/吨左右。从价差来看,目前有机硅价差12000元/吨,7月份价差平均9200元/吨,环比上涨18%。开工方面,7月份有机硅开工率在8成左右,8月份DMC厂家检修降负较多,预计影响产能在70万吨(DMC国内产能270万吨/年),开工率在6-7成,其中恒业成24万吨/年装置因装置问题预计检修15天;浙江合盛与四川合盛合计33万吨/年装置预计检修15天;浙江星火45万吨/年装置由于环保督查原因8月份开工5成;三友20万吨/年装置预计检修一周,山东东岳25万吨/年装置、鲁西化工6.5万吨/年装置也有检修计划。目前DMC下游室温胶需求有所转暖,高温胶需求较为平稳。从新增产能投放进度来看,合盛鄯善20万吨/年DMC单体产能目前已经进行试车,预计Q4有望正常运行;兴发集团技改项目预计9-10月开工,技改后有机硅单体产能由20万吨/年增加至36万吨/年,预计技改时间1-2个月。2020年新安股份15万吨/年单体项目预计Q1建成投产,新疆合盛40万吨/年单体项目年底建成。预计2020年底DMC单体产能将达到360万吨/年,长期看DMC价格承压。我们认为近期价格上涨一方面由于有机硅价格接近成本线,下游备库需求转好;另一方面DMC厂家停车检修对市场采购起到刺激作用,目前DMC下游已经进入需求旺季,预计有机硅价格在8-9月份仍将持续上涨,但四季度需要关注国内DMC新增产能的投放情况,建议关注【新安股份】、【合盛硅业】和【兴发集团】。

MDI:本周国内MDI价格继续上涨,山东及华东地区万华PM200价格上涨约800元至13800元/吨左右,上海外资货源价格上涨约600元至13300-13500元/吨,纯MDI价格涨幅明显,华东地区价格在19500-21000元/吨,日韩厂家及沙特陶氏厂家本周无报价。原材料方面,苯胺价格本周下跌至约5900元/吨,纯苯价格保持在约5200元/吨,卓创资讯计算目前行业纯MDI毛利约6300-6400元/吨,聚合MDI利润约2500元/吨左右,我们测算万华化学聚合MDI毛利仍然在5000元/吨以上。本周国内整体开工负荷在提升至65%左右,与上周基本持平,亚太方面,日本东曹合计40万吨装置和韩国锦湖三井合计41万吨MDI装置均开工正常。万华化学8月份上调聚合MDI分销挂牌价500元至15000元/吨,纯MDI挂牌价700元至20700元/吨,欧洲巴斯夫MDI装置因原料紧缺,短暂停止供应,国内MDI装置货源将过去支援,国内厂商8月份计划向市场供应量较7月份有所减少,这一情况造成了本周国内MDI系列产品供应紧张的局面。但近期生态环保部开始为期两月的检查违规使用发泡剂HCFC-141b的行动,届时F141B发泡剂或受货紧影响价格出现上调,从而制约下游硬泡聚氨酯的需求量,我们认为可能会间接影响聚合MDI需求,产品价格难以大幅走高,但近期由于国内货源的紧张,及厂家和中间商的限制供应及惜售,我们判断价格MDI价格有望继续上涨,继续重点推荐【万华化学】,公司收购瑞典国际化工100%股权,进一步巩固了在国内MDI技术的核心护城河,全球范围内维护了市场秩序,同时控制福建康乃尔聚氨酯公司,进一步垄断了国内MDI行业新增产能。

碳酸二甲酯:本周DMC价格上涨200-300元/吨,目前山东地区工业级碳酸二甲酯市场价格在约5500-5700元/吨,电解液级别报价稳定在7500-8000元/吨左右,出口订单价格在9000元/吨左右。原材料环氧丙烷山东地区价格本周上涨500元/吨至9700元/吨,成本端支撑DMC价格。本周华鲁恒升装置复产,暂未出产品;中盐红四方5万吨装置意外停车,DMC供给减少,库存处于低位。需求端来看,下游PC厂家采购逐渐放量,利华益13万吨/年装置开工正常,每周对DMC刚需在1000吨左右;泸天化10万吨/年装置开工趋稳,开工率5成左右,持续正常刚需采购;濮阳盛通聚源13万吨/年装置及湖北甘宁7万吨/年装置处于单机试车,常规阶段性补库。电解液方面,受7月1日部分地区切换国六标准,以及新能源汽车补贴退坡过渡期于6月25日结束的影响,7月份新能源车需求被部分透支,下游宁德时代电池减产,电解液对DMC需求略有减少。我们预计PC端泸天化开工率持续爬坡,甘宁石化和濮阳盛通聚源有望在Q3投产,新能源车下半年销量仍有80-90万辆,拉动对于DMC的需求。我们判断DMC进入需求旺季,价格将正式进入上行通道,重点具备权益产能10.5万吨产能的【石大胜华】。

环氧丙烷:本周国内环氧丙烷市场价格上周明显,山东地区主流价格上涨至9800-9900元/吨,华东地区主流价格上涨至9900-10000元/吨,原材料丙烯价格保持在约7900元/吨的高位,下游软泡、硬泡聚醚等产品价格亦上涨明显,目前价格下氯醇法工艺的毛利约1000-1100元/吨。本周天津大沽、山东鑫岳、山东金岭、湖南长岭等厂家先后不同程度降负检修,同时下游聚醚主力厂家复产,下游即将进入需求旺季,导致了国内环氧丙烷市场的供应紧张,产品价格出现明显上涨。2019上半年国内PO产量同比135万吨,同比下降1.9%,上半年表观消费量为150万吨,同比基本持平,吉林神华HPPO装置长期停车,红宝丽CHP工艺装置逐渐提升负荷,下半年国内还将有中信国安等部分新产能投放,叠加下游需求较弱,因此我们判断环氧丙烷价格难以大幅上涨。

发泡剂-F141b:本周F141b市场货源紧张,少量报价并稳定供应老客户为主,下游小单采购,周内报价继续提高350元/吨左右(上周涨幅600-800元/吨),最新报价到达21700-22500元/吨,较7月初提高3000元以上。近期生态环境部部署开展全国消耗臭氧层物质执法专项行动,行动时间从6月26日持续到8月31日,将全面摸排非法生产和使用ODS企业,特别是组合聚醚生产企业和聚氨酯(PU)泡沫生产企业在冰箱冷柜、冷藏集装箱、电热水器等生产过程中存在违规使用HCFC-141b的行为,考虑到8、9月份进入PU泡沫等生产企业相对开工旺季,在专项检查背景下,预计F141b供需矛盾将加剧,供应进入持续紧张状态。参考2018年8月生态环境部开展的消耗臭氧层物质专项执法行动,F141b报价从17000元/吨上涨至最高29000元/吨,2个月涨幅达70%。F141b属于消耗臭氧层物质,其生产受到配额限制,导致F141b近年来供应持续偏紧,2019年F141b生产配额6.23万吨(内用3.85万吨),较2013年缩减32%,按照蒙特利尔协定,2020年F141b生产配额将继续减少至5万吨,供给端进一步收缩。目前国内F141b生产配额企业只有4家:三美股份、三爱富、巨化股份、鲁轩工贸,行业集中度较高,其中三美股份生产配额3.43万吨,占比达55%,拥有绝对的市场话语权,未来F141b涨价也是受益最大标的。随着全国消耗臭氧层物质执法专项行动深入开展,同时下游进入相对需求旺季,我们预计F141b供应紧张加剧,建议重点关注【三美股份】。

萤石:上周萤石主流价格稳定,江西地区厂家报价略有下调,华东97%萤石粉小幅下滑40-50元,最终报至3260元/吨,其他地区未有价格变动。目前萤石供需格局依旧维持偏紧基调,具体包括内蒙矿企复产低预期,河南、内蒙部分矿山仍在整改,安徽广德环保督察,下游则按需采购为主。不过受季节性因素影响,下游空调萤石备货高峰期已过,边际上需求减弱,而且叠加终端制冷剂、原料氢氟酸近期价格下滑,R22、R134a、R32、R410、氢氟酸价格分别从7月初下滑4%、3%、3%、5%、5%,萤石价格近期承压。萤石块矿方面,市场货源仍然紧张,同时高炉限产力度预期宽松,开工率回升,继续支撑块矿价格坚挺,上周80块矿成交价2480-2950元/吨,85块矿成交价3000-3300元/吨。海关数据统计,今年1-5月份我国97%萤石粉进口量同比下滑64%,而出口同比上涨14%,同时近年国内产量下滑,造成了国内萤石粉供应紧张的局面,预计我国2019年萤石总产量将下降约17%,萤石供给持续收缩。经过长时期大规模地无序开采,目前我国萤石资源以低度矿、难选矿和伴生矿为主。由于行业资源结构的变化由优变劣,开采方式由露天转入井下深层,萤石生产成本普遍增加。加之国家对于萤石矿产资源保护力度加大,部分环保不达标的矿山陆续退出。全行业的严格监管带来行业有效产能规模持续下降,供应不平衡造成市场价格逐步推高。我们重点推荐国内行业龙头【金石资源】,公司一季度归母利润同比翻倍,未来除了自身产能持续提升外,将进一步进行行业整合。

电子级氢氟酸:日本内阁同意将韩国移除“白名单”的计划,计划从8月28日起生效,日本占全球PI总产能的90%,电子级氢氟酸总产能的70%,韩国三星电子、LG和SK等厂商所需的大多数氟聚酰亚胺和高纯度氟化氢也都是从日本进口,韩国贸易会的调查结果显示,韩国高纯度氟化氢对日本的依赖程度为93.7%、光致抗蚀剂为91.9%、氟聚酰亚胺为43.9%,剔除白名单后韩国进口以上关键材料需要历时3个月的审核,届时三星、海力士等随着库存耗尽将面临断供风险。韩国目前正在积极寻找替代厂商,一方面敦促韩国当地企业,另一方面积极与大陆的凯圣氟化学、滨化集团接触,我们认为此次日本制裁事件为中国企业打入韩国半导体供应链提供前所未有的窗口机会。韩国半导体人士指出,三星主要向日本Stella、森田化学和昭和电工采购最高等级的高纯氟化氢,其中日本森田与国内【三美股份】成立的合资子公司森田新材料年底将投产应用于半导体5-7纳米芯片的2万吨高纯氢氟酸,主要出口韩国半导体市场,三美股份持股比例50%。据浙江武义新闻网报道,浙江森田新材料有限公司微电子蚀刻材料项目预计9月份完工。建议关注相关标的【多氟多】、【巨化股份】、【三美股份】、【滨化股份】。

风险提示:大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需求不及预期的风险。





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