策略专题报告:易方达中盘成长投资价值分析

易方达中盘成长(005875.OF)是易方达基金管理公司旗下的混合型基金。基金股票资产占基金资产的比例为 60%-95%(其中港股通股票不超过股票资产的50%),扣除股指期货、国债期货合约需缴纳的交易保证金后,现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。权证、股指期货、国债期货、股票期权及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。基金非现金资产中不低于 80%的资产将投资于中盘成长股票。投资目标是在控制风险的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报。业绩比较基准为:中证 700 指数收益率×65%+中证港股通综合指数收益率×15%+中债总指数收益率×20%。基金选定被市场广泛认同的中证 700 指数和中证港股通综合指数作为股票部分的业绩比较基准,中债总指数作为债券部分的业绩比较基准。此外,基金还参考预期的大类资产配置比例设置了业绩比较基准的权重。 研究显示,过去两年市场偏好以沪深300为代表的大盘股,目前正在逐步向中盘成长股风格迁移。中盘股主要包括所有A股中总市值从大到小排在前2/4到3/4区间的股票。在符合条件的中盘股中,易方达中盘成长基金将选择行业趋势明确、已具备竞争壁垒的企业进行投资。拟任基金经理冯波认为,与行业波动较大、企业竞争力还没成型的企业相比,已经形成竞争优势的企业更具确定性。

不管是中证500、还是创业板指,这些以中盘成长股居多的指数,业绩相对沪深300的剪刀差与过去两年相比将出现明显的收窄,甚至反向变化,但是很多中小股票在失去了外延并购的支撑后,业绩会依旧很差。因此,过去两年市场极度偏向于以沪深300为代表的大盘股的风格,将逐步向以创业板指和中证500为代表的中盘成长的风格迁移。

投资建议:基金投资于股票市场所获取的收益受多种因素影响,因此即便根据投资策略投资于中盘成长股,也不意味着基金一定盈利。投资者须在理性判断的基础上做出投资选择。

风险提示:基金股票仓位偏高且相对稳定而面临的股票市场系统性风险;基金非现金资产主要投资于中盘成长股而面临的投资风格相对集中的风险;基金投资范围包括内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的香港证券市场股票而面临的香港股票市场及港股通机制带来的风险。