医药生物行业周报：从历史上的基金持仓集中度看当前医药投资

1. 一周行业热点

国家医保局: 建立医疗保障待遇清单管理制度;江苏省: 部分高值医用耗材组团联盟集中采购方案;卫健委: 2019年 1-3月全国医疗服务情况2. 最新观点

上周 SW 医药指数上升 1.11%,我们的进攻组合上升 0.87%,稳健组合上升 1.84%。当前我们进攻组合 19年初以来累计收益 50.62%,稳健组合累计收益 40.95%,分别跑赢医药指数 28.65和 18.98个百分点。

“抱团”行情能够延续几何,已经成为当前市场热议的话题。我们仅从医药行业内部的基金持仓集中度历史来给出一定的参考与分析。我们计算了2010年至今的季度主动非债基金重仓持有医药股的集中度。可以看出,截至19Q2,医药行业基金持仓集中度已经达到了 2014年以来的极大值。

我们将 2010年以来的 SW 医药指数走势与医药行业基金持仓集中度画在了同一幅图中,并标注出期间发生的医药行业大事件。可以看出,在绝大多数时期,随着行业指数走强,基金持仓集中度都体现下行,但是,在两个时段中出现了行业指数与基金持仓集中度同升同跌的异常状态,这两个时间段一个是 16年底至 17年底,另一个就是 18年三季度至今。

我们认为,当前市场上超高的基金持仓集中度,有其合理的因素,但也并非不酝酿风险。后续行情中估值与业绩的匹配是关键。

风险提示:降价与控费压力超预期的风险