金地商置：中期业绩大超预期

上半年归母净利润同比增长不少于70%。公司发布盈利预喜,2019年上半年公司归母净利润同比增长不少于70%,即上半年实现归母净利润将超过10.18亿元。2015-2017年公司销售规模增长迅猛,从2015年的112.0亿元迅速增长至2017年的452.76亿元,年化复合增速达101%。2019上半年业绩实现高增主要源于销售物业交付面积同比大幅增加、应占合营公司盈利增加所致。公司之前累积较多已售未结算资源给公司未来业绩打下坚实基础。

销售规模持续高增。公司6月合约销售额约60.05亿元,同比增长114%,较前值提升67个百分点;合约销售面积32.66万平方米,同比增长117%;销售均价18400元/平米。公司上半年推盘规模不断提升,带动销售金额增长可观。从累计数据看,2019年1-6月累计合约销售额261.68亿元,同比增长64%;累计合约销售面积124.03万平方米,同比增长68%。

投资建议:金地商置拿地前瞻,重点布局核心一二线城市,土地储备充沛且成本较低,土地储备规模接近1400万平米。同时公司还在深圳、上海等核心城市持有大量优质物业,未来租金收入将持续提升。预计2019-2021年公司EPS分别为0.20、0.27、0.31元人民币,对应PE分别为4.10、3.03、2.67倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。