阿里健康:电商龙头打造完整大健康产业链,集团资源赋能平台发展

电商龙头打造完整大健康产业链,集团资源赋能平台发展

阿里健康自2016年收购线下连锁药房,由药品信息网站转型医药电商平台,至今形成集医药电商、医疗服务、药品追溯业务于一体,连接线上与线下、贯通就医问诊买药全流程的综合健康管理平台。公司未来增长将受益于阿里集团的优势资源赋能及行业增长趋势。2019年公司营业收入达到50.96亿元,录得经调整净利润1.2亿元。

利好因素主要业务协同作用,打造大健康产业闭环。阿里健康以医药电商切入赛道,发展医疗服务以完善产业闭环、丰富线下渠道,并通过追溯业务等服务增强上游药企、下游C端消费者的粘性,打造产业闭环,各业务分部具有显著的战略协同意义。公司通过收购牌照迅速启动医药电商业务,通过并入天猫医药馆产品类目实现收入快速扩张,辅以O2O完善新零售消费场景。同时,医疗资源解决患者的复诊处方、开药需求,进一步促进平台的医药销售,而医疗业务本身完善线下服务组合,并通过支付宝实现预约挂号、线上问诊、绑定社保卡医保卡支付等功能,吸纳新用户。公司在国内药品追溯市场拥有85%市占率,追溯业务铸就护城河优势,加强公司与上游药企资源的合作关系,增强品牌知名度。

阿里集团全面赋能建立强大竞争优势。阿里健康作为阿里集团“DoubleH”(Health&Happiness)战略下,Health(健康)战略的唯一整合平台,直接获得集团在技术、流量、支付工具、运营管理及物流等全面支持。天猫与支付宝分别坐拥6亿、7亿活跃用户,为阿里健康未来流量增长提供坚实基础。阿里健康营运的天猫医药馆,年度活跃消费者达1.3亿、交易总额(GMV)达595亿人民币。公司更进一步拓展了手机淘宝、支付宝及饿了么等入口,巩固其流量优势。在广大的用户基础上,阿里健康与超过260家连锁药房、4万家门店成立O2O先锋联盟,配合菜鸟、饿了么的物流平台,完善在线线下一体化用户体验。支付方面,用户可通过支付宝入口使用公司的互联网医疗服务,简单安全地完成支付,有助加强用户的使用粘性。公司获阿里集团多方面赋能,在流量、物流及支付都拥有强大优势。

市场管理政策逐步放开,处方外流为医药电商带来业务增量。医药分家政策进一步推行下,处方流出医院带来的药品零售市场增量有望达到千亿级别。经历过一系列的探索与实践,中国政府对医药电商的政策逐步放开,市场管理日趋规范。2018年4月国务院办公厅出台了《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》,明确规定对于线上开具的常见病、慢性病处方,经过药师审核之后,医疗机构、药品经营企业可委托符合条件的第三方机构配送,意味着网售处方药的可能性,医药电商平台或将不再局限于非处方药的零售,为整体行业带来新的利润增长点。首次评级「买入」,目标价8.5港元。阿里健康的估值明显高于同业,主要反映公司在阿里集团的全面支持下,于流量、物流及支付等方面的强大竞争优势支持盈利高速增长。以现金流折现法作估值,得出目标价8.5港元。