银行行业:板块持仓占比上升,机构偏好国有大行和优质零售行

1.事件

近期公募基金发布 2019Q2重仓数据。由于主动型基金(普通股票型、 偏股混合型、股票多空、灵活配置型、平衡混合型)持仓数据更能反映市场风格变化,我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选,以主动型基金作为统一口径,计算并分析基金持仓数据变化。

2.我们的分析与判断

2019Q2基金对银行板块持仓依旧处于低配状态,且低配比例有所收窄。

2019Q2银行板块的低配比例为 7.33%,较 2019Q1的 9.69%收窄 2.36个百分点。

其中,国有行低配比例为 5.81%,较 2019Q1收窄 1.52个百分点;股份行低配比例为 0.84%,较 2019Q1收窄 1.23个百分点;城商行低配比例为 0.67%,较 2019Q1扩大 0.39个百分点。

2019Q2基金对银行板块持仓比例上升, 当前仓位处于考察期中部位置。

2019Q2基金银行持仓总市值为 464.97亿元, 较 2019Q1增加 41.21%, 在中信一级行业中排名第 6,较 2019Q1上升 2名;持仓占比为 5.96%,较 2019Q1上升1.41个百分点, 2011-2019Q2,基金银行整体持仓占比均值为 6.22%,中位数为5.53%,当前持仓占比处于 2011年以来的中部位置。 细分领域来看, 国有行、 股份行和城商行持仓占比分别为 1.35%、 3.64%和 0.97%,较 2019Q1分别增加 0.52、0.69和 0.19个百分点。 国有行和城商行持仓占比均高于历史均值和中值,股份行持仓低于均值,高于中位数。 2011-2019Q2, 国有行、股份行和城商行持仓占比均值分别为 1.18%、 4.77%和 0.44%,中位数分别为 1.13%、 3.43%和 0.38%。

现有重仓股中,基金持仓偏好估值偏低的国有大行以及盈利能力位居行业前列的优质零售行。 2019Q2,重仓基金数量排名前五的银行分别招商银行、 工商银行、 兴业银行、 建设银行和农业银行,重仓持股总市值排名前五的银行分别为招商银行、兴业银行、 宁波银行、 工商银行和平安银行。

3.投资建议

宏观经济下行压力仍存,通胀压力可控,货币政策仍将保持宽松,板块基本面整体平稳。 银保监会与证监会修订《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》,有效疏通非上市银行优先股发行渠道,有利于提高中小银行信贷投放能力,为民营企业和小微企业提供更多金融支持,提升商业银行对实体经济的服务能力。

当前板块 0.94X PB,估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备,给予“推荐”评级。个股方面,我们推荐盈利能力优异、成本优势显著、资产质量持续优化的优质零售行招商银行( 600036.SH);集团优势明显、零售业务占比高、资产质量显著改善、金融科技应用领先的平安银行( 000001.SZ)以及区域优势明显、资产质量优异的高成长城商行宁波银行( 002142.SZ)。

4. 风险提示

宏观经济疲软导致资产质量恶化的风险