市场热点探析之二:倘若7月份美联储真的降息

倘若美联储7月真的降息,从前一次加息到降息仅时隔半年多一点,在如此短的时间内,货币政策出现180度逆转,这是一个非常不好的信号,显示基本面恶化很严重。且当前美股在历史高位,对比利率下行与基本面恶化,后者的影响可能更重要。

美联储主席鲍威尔7月10日在国会听证会上就半年度货币政策报告作证词,并表示美联储将酌情采取适当行动维持美国的经济增长。鲍威尔这一表态后,市场普遍认为,7月份美联储降息已成板上钉钉。本月FOMC利率决议的结果将在美东时间7月31日揭晓,一旦宣布降息,将是美联储十年来的首次降息。

降息对于权益市场的影响是多方面的。毫无疑问,短期内降息有利于提振市场情绪,从历史情况来看,美联储首次降息当日,美股将大概率上涨。此外,美联储降息引导下,利率下行有助于风险资产估值的提升,对股市来说是利好因素;但另一方面,降息周期的开启也是一个经济恶化的信号,在经济基本面走弱的背景下,股票市场的表现往往也不尽如人意。

美联储降息的最终影响需要综合考量上述提及的多个方面。正常情况下,在股市尚处于高位时,降息是一个非常不好的经济变差信号;我们认为,若美联储在7月份开启降息进程,其带来的利率下降影响有限,而基本面恶化的信号相对会更加强烈。短期股市情绪会随着降息出现小幅反弹,但长期来看,降息后股市将处于调整或者下跌通道。从历史情况来看也是这样,2000以来,美联储分别在2001年1月和2007年9月开启降息周期,首次降息后美国股市均进入了相对较长时期的调整阶段。