安踏体育:重申买入评级,目标价66港元

高盛发表研究报告称,基于预测FILA及安踏体育(56.25,2.00,3.69%)(02020)和其他品牌于2020至2021年度平均市盈率分别为20倍及23倍,该行给予安踏目标价66港元,重申“买入”评级,与现价52.5有20%以上水位。

高盛认为,中国运动服装行业于长期仍有增长优势,并预计安踏新收购品牌将受益于中国户外运动及滑雪市场。该行引述安踏管理层,对安踏品牌下半年及全年零售销售增幅10%-20%中位数充满信心,又预计公司全年电子商务业务营收将增长20%以上。

另外,该报告指,安踏体育2019年上半年零售销售同比增长60%-65%,仍然高于高盛预测的56%,主要因为FILA销售在高基数下依然强劲,亦高于高盛原估计的60%收入增长,至于安踏品牌增长则在低双位数,符合高盛估计的11%收入增长,2019年第二季的网上销售亦回升,得益于管理层控制折扣水平,同时高盛相信2019年上半年经营盈利同比有30%坚实增长,高盛现已计入约5.11亿元人民币来自Amer的亏损入账,包括交易成本及财务成本的增加。

高盛评论浑水报告时称,报告提及安踏宣称100%持有FILA,但发现大部份北京及河北的FILA品牌实际不是由FILA直接持有,安踏管理层之前申报仍有少部份的FILA店由分销商运营,并计划回购及最终直接营运,在此情况下,仍会保留少数股权予原来分销商,由今年5月起安踏已开始回购店铺,并预计该申报收入增长稍高于零售增长。