快评号外第57期:2019年6月经济数据点评,半暖浮光

2019年二季度,中国 GDP(不变价) 同比增长 6.2%,上半年 GDP同比增长 6.3%, 两个增速均与我们在《 静水流深,峰回路转——2019年中期宏观经济与资本市场展望》 中的预期一致。

2019年 6月,规模以上工业增加值同比增长 6.3% ( 前值 5.0%) ;

社会消费品零售总额同比增长 9.8%( 前值 8.6%) ; 城镇固定资产投资累计同比增长 5.8%( 前值 5.6%) ,其中基建(不含电力) 投资 4.1%(前值 4.0%) , 房地产投资 10.9%(前值 11.2%),制造业投资 3.0%(前值 2.7%) 。对此我们点评如下:

一、 生产提速: 低基数下反弹6月工业增加值同比增长 6.3%, 增速较前值提升 1.3个百分点,主要由低基数导致。 去年 6月工业增加值同比增速较去年 5月下滑 0.8个百分点,对今年 6月工业生产增速反弹构成重要支撑。 分三大门类看,采矿业、 制造业、 公用事业增速均显著提升。 分行业看, 交通运输设备、 有色金属冶炼压延、 电器机械、汽车、 食品等行业增加值增速显著提升; 农副食品加工、 金属制品、 非金属矿物制品、 橡胶塑料、计算机通信等行业增加值增速有所下滑。

二、 消费上行: 汽车销售贡献占绝对比重6月社会消费品零售总额同比增长 9.8%, 较前值提升 1.2个百分点, 社消零售总额实际同比增长 7.9%,较前值提升 1.5个百分点。 分类看, 限额以上零售额中汽车类、 化妆品、文化办公、 金银珠宝、 家具、装潢等消费增速提升显著。 其中汽车类消费增速大幅提升 15.1个百分点, 是 6月社零增速反弹的主要原因:在国五国六标准切换和新能源补2贴过渡期将于 6月 26日结束的刺激下, 汽车销售增速在 6月大幅反弹。

前瞻地看, 汽车消费反弹不具有可持续性,在居民收入增长放缓、就业压力增加以及房地产销售疲弱的背景下,后续社消增速仍然面临压力。

三、 投资反弹: 基建和制造业驱动1-6月,城镇固定资产投资同比增长 5.8%,较前值提高 0.2个百分点, 主要受基建和制造业投资拉动。

基建投资(不含电力)同比增长 4.1%, 增速较前值提升 0.1个百分点; 全口径基建投资同比增长 3.0%,较前值提升 0.4个百分点。 基建投资增速回升主要受到专项债发行加速的推动, 6月一般政府专项债发行规模 4,966亿元, 环比增长 3,791亿元。 前瞻地看, 基建投资增速仍有上行动力:一方面, 专项债作为资本金的政策出台有望对后续基建投资增速形成约 2个百分点的拉动; 另一方面, 去年同期基数走低也对下半年基建增速形成支撑。

制造业投资同比增长 3.0%,增速较前值提升 0.3个百分点。在减税降费利好释放的背景下, 5月工业企业利润增速有所提升, 利好制造业投资增速反弹。 分行业看, 有色金属冶炼压延、计算机通信、化学原料、 通用设备、食品制造等行业投资增速反弹较为显著。前瞻地看, 受内外需低迷和出口疲弱影响, 制造业投资增速仍面临下行压力。

房地产投资同比增长 10.9%, 增速较前值回落 0.3个百分点。 新开工面积同比增速较前值下滑 0.4个百分点,竣工面积同比增速下滑 0.3个百分点。施工面积增速与前值持平, 指向土地购置费增速继续下滑。

房地产销售面积与金额同比增速均有所下滑,开发商资金来源同比增速进一步下行, 但在部分热点城市带动下, 土地购置面积和土地成交价款增速有所反弹,但仍处于低位。 前瞻地看, 土地购置费增速大概率继续下滑、 地产信托与美元债政策收紧,都意味着下半年房地产投资仍面临下行压力。总体来看, 6 月生产和消费反弹主要受短期因素驱动, 大概率难以

持续。 在房地产调控趋紧、 剩余专项债额度不多、 居民消费意愿减弱的

背景下,下半年我国经济增长仍面临较大下行压力。