电气设备行业:竞价结果公布,国内装机旺季开启

竞价规模符合预期,装机指引略超预期:全国共23个省份申报竞价项目,项目合计4338个,规模合计24.6GW,最终纳入补贴范围的规模为22.8GW,通过率近93%,其中21.9GW为新建项目0.86GW为已并网项目。分区域看,I类区占比8.9%,II类区占比12.2%,III类区规模18GW,占比78.9%。I类区和II类区由于市场环境监测红色、消纳能力有限,统筹风电光伏空间等,申报规模有限。能源局对于2019年建设规模判断为50GW左右,预计年内建成并网规模为40-45GW,实现产业发展稳中求进,规模判断略超预期。预计国内上半年并网规模在12GW左右,则下半年并网有望达到30GW左右,国内需求环比将显著提升。

补贴强度适中,提高并网积极性:拟纳入补贴的项目合计年度补贴需求约17亿元,未用完22.5亿元的规划,并非因为补贴强度过低导致。从补贴强度看,I/II/III类区域地面电站平均补贴强度分别为0.0663/0.0381/0.0749元/kwh。此前我们测算装机成本4.2元/w的条件下,III类区1100小时,电价0.46元/kwh的情况下,项目IRR能够达到8%,平均度电补贴在6-8分/kwh,竞价结果符合判断。近期组件价格有所下降,运营商更容易达到收益率要求,且本次竞价审核条件严格,在电网消纳、土地条件等均得到落实的基础上才能入选。不管是从收益率角度还是外在条件角度运营商年内并网的可能性都较高。

装机启动在即,行业景气度向上:受7月份国内装机较少和海外装机阶段性回落影响,近期产业链价格有所松动,组件企业出货减少从而倒逼上游降价,此前高毛利的单晶PERC电池环节价格下降较快,随着装机旺季的开启,8月份起行业景气度将快速提升,产品价格有望维持稳定,部分供给紧张的环节依旧存在小幅涨价可能。

市场导向明晰,保持政策稳定性与连续性:2019年竞价文件出台较晚,项目申报窗口期短一定程度影响装机,能源局指出将在今年工作的基础上,总结经验,进一步完善工作机制,保持政策的连续性、稳定性,提早谋划、及早安排明年竞价相关工作,随着成本下降,明年平价项目的规模也将远超今年,行业继续稳中求进的趋势不变。

投资建议:行业不确定性已经全面消除,装机旺季来临,国内装机预期向上,推荐隆基股份、通威股份、阳光电源。

风险提示:项目建设进度不及预期,产业链价格下跌。