2019年6月物价数据点评:价格走势分化,食品涨价工业品下跌

价格走势分化,食品涨价工业品下跌CPI 持平 2.7%,维持阶段性高位。CPI 环比由上月持平转为下降 0.1%。

食品中,水果价格继续上涨,不同品种表现分化猪肉供给仍偏紧,价格上涨 3.6%,影响 CPI 上涨约 0.09个百分点。从同比看, 6月 CPI上涨 2.7%,涨幅持平上月。同比的回升主要受到食品价格上涨的影响。水果自身涨价叠加去年低基数造就了目前水果价格历史高位。猪肉价格涨幅扩大。 工业品价格跌至零基线,创三年新低。 6月 PMI价格指数继续回落,且幅度较大, PPI 环比由正转负。从同比看, PPI由上月上涨 0.6%转为持平,价格下降的有煤炭、石油、黑色金属等。

总体看,价格走势分化, CPI 在食品尤其是水果、猪肉涨价的带动下维持高位;工业品价格进一步回落,油价下跌影响显现。

市场蓄势缓行资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现,中国资本市场慢牛格局的趋势将愈发明显。 虽然供给侧改革体系以“去杠杆”为核心,但 2019年后, “去杠杆”的冲击高潮已经过去, “降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点,经济内生增长动力将得到重新释放。 2019年资本市场的最大变化和显著特征是,政策和市场对经济的看法趋于一致。

这意味着对中国资本市场波动又很大影响的政策变化,并不会太超出市场预期,即资本市场运行的平稳性将提高!在经济中长期前景预期仍然偏软的看法下,未来权益市场将延续筑底蓄势-稳步回升的过程,短期市场机会更多地体现为经济转型和升级所带来的结构性行情机会;债券市场则在政策边际变化和货币环境影响下,有着更为确定的慢牛机会。

工业品价格体现价格压力,降息有空间价格形势符合市场预期,消费品价格则受食品价格影响暂时维持高位。

今年以来价格的持续上涨,食品中蔬菜、猪肉、水果轮番涨价,而与此同时工业品价格却持续回落,价格走势分离。蔬菜涨价主要受天气影响,极端天气减少后价格自然回落。而猪肉以及水果都是由于供给端紧缺引发的涨价,难以形成趋势性通胀。夏季水果大量上市后,供给紧缺缓解,价格有望回落。猪肉虽供给偏紧格局短期难以改变,但只要需求偏弱,价格难有持续上涨空间。由于中国不重视将易受供给端影响的食品和能源剔除的核心 CPI,而通常的 CPI 价格走势较少体现周期性,因此,中国经济低迷下价格压力主要体现在工业品价格上。

受基数效应影响和食品价格的季节性变动,未来 CPI 将下台阶, PPI将在零基线上下徘徊。这将为未来降息提供空间。