上周地方债发行额连续第二周达 3,000亿元以上, 6月发行额进 9,000亿创历史新高,随着未来更多政策落地并发挥效果,预期未来专项债将会继续加速发力基建投资。
6月地方债发行额近 9,000亿元,资金来源改善有望助推基建加速回暖:
根据万得数据显示, 6月份地方政府债券新发行 183只,总计约 8,995.51亿元,其中一般债券 3,198亿元,专项债 5,798亿元,创历史单月发行额新高。仅上周地方债新发行额达 3,053.59亿元,发行规模连续两周超过3,000亿元。地方债整体发行速度加快,基建资金来源改善,有望助推基建投资加速回暖。
随未来更多相关政策落地,专项债预期将继续发力基建投资: 6月 21日,中国财政部、自然资源部对外公布《土地储备项目预算管理办法(试行)》,在北京、天津、河北、河南等七省(市)首批试点土地储备领域按项目实行全生命周期预算管理。要求“各省分配专项债务限额时可以对开展试点的市县(区)予以适当倾斜”,该办法还规定“棚户区改造项目可以根据主管部门有关规定,参照本办法执行”。根据上述两部委管理办法的内容,专项债新规有望在土储和棚改领域发力。
地产与施工数据保持韧性,拿地溢价率回头反映小型房企生存空间被挤压,库存增速达到高位: 近期地产开工竣工背离的情况仍未修复。 5月份新开工累计同比 10.5%,尽管小幅回落,但仍处于高位。竣工面积累计同比仍然是-12.4%的低位。商品房销售面积 5月份累计同比-1.6%,重现下滑趋势;地产开发投资完成额同增 11.2%,依然处于高位。结合当前地产拿地溢价率抬头但拿地面积持续低迷的情况,我们认为当前地产行业已经进入加速集中的阶段。头部房企以更高的价格拿地挤压小房企的生存空间,同时加速项目周转,抢开工抢预售的行为依然存在。但目前终端需求较弱,销售总体依然下滑。随着销售下滑,开工高增,地产新增广义库存增速达到历史性高位,小型房企的生存空间被进一步挤压。
评级面临的主要风险 基建项目资本金未有变化,生态园林板块业绩进一步下滑,新开工面积增速下滑导致板块关注度进一步下降。
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