环保行业垃圾分类专题报告:短期业绩兑现不明显,长期红利会释放

顶层设计有望加快推行垃圾分类。垃圾分类是垃圾减量化、资源化、无害化处理的最有效手段。近期习近平总书记对垃圾分类工作作出重要指示。随即,相关部门积极响应,垃圾分类相关制度频繁落地。住建部等9部门联合发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》,在46个重点城市先行先试基础上,决定自2019年起全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作。明确到2020年46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统;到2025年全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。 《<上海市生活垃圾管理条例>推进全程分类体系建设实施意见》也将于2019年7月1日起正式施行。

垃圾分类产业链受益环节分析。 生活垃圾分类一般分为四大类:湿垃圾、可回收垃圾、有害垃圾、干垃圾。垃圾分类产业链包括投放、收集、运输、处理等环节。由垃圾分类带动的固废处理产业链受益环节主要包括:

餐厨厨余垃圾处理、环卫装备制造商、再生资源回收利用、垃圾焚烧处理等。湿垃圾占生活垃圾比例高,垃圾分类将显著扩大湿垃圾处理市场空间。垃圾收运和中转设备作为硬件设施,将率先受益垃圾分类促进环卫装备更新换代。垃圾分类有利于可回收利用垃圾回流至正规处置渠道;干湿分类将提高焚烧发电效率。

环卫市场化是垃圾分类切入点之一。全国环卫市场化率大约在15%左右。从国际经验看,环卫市场化是大势所趋,国内环卫市场化空间较大。

环卫市场化是推动垃圾分类很好的切入点,垃圾分类为环卫市场化的进一步推进注入新的强化剂,环卫一体化项目有望加速释放。

投资建议:短期业绩兑现不明显,长期红利会释放。顶层设计加强重视垃圾分类,从政策层面首先推动,自今年起全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作,意味着我国正式启动全国大范围实施生活垃圾分类工作。垃圾分类全面推行,将重置生活垃圾处理产业链,对于前端分类、中端收运、末端处理等环节的投入均将会增加,长期红利会释放。

垃圾分类主要受益标的:维尔利(300190)、龙马环卫(603686)、启迪桑德(000826)、上海环境(601200)。但垃圾分类必然是一个长期且艰巨的过程,各个受益产业链环节也将会是一个逐步受益的过程,短期内难以出现爆发式的增长。

风险提示:垃圾分类工作实质推进缓慢。