新三板2019下半年投资策略:逐鹿科创红利,把握消费变局

做市交易回暖,医药生物、信息技术、互联网交易活跃三板做市、成指半年度涨跌幅 5.77%、-0.98%,跑输其他市场;两大指数分化严重,主要由于做市交易量回暖明显,反弹行情中跟随度更高。上半年成交总额325.68亿,YOY-18.13%,其中做市交易 155.32亿,YOY27.04%。而流动性仍处困境,做市板块半年度换手率仅 6.23%(VS 创业板 340%)。成交较为活跃的行业是医药生物、信息技术、互联网等,且所有新三板企业成交额排名中,前三均为医药生物行业(君实、合全、成大)。我们测算三板做市与创业板指的走势相关系数高达 0.85,从历史行情来看,下半年 10-11月有较好的上涨预期。

科创板红利加速,企业迎转板良机挂牌企业数量已数月跌破万家以下,仍有大量企业主动摘牌以及做市商退出,企业正在加速寻找其他资本安排,特别是科创板的设立,极大刺激了转板热情。 2019上半年新三板主板首发申报 17家,过会 14家;科创板 31家申报,过会 1家(天准科技)。我们对尚在挂牌的企业进行筛选,发现 250家企业符合科创板财务条件,可关注转板概率较大的企业,包括 1)信息技术:网络信息安全-优炫软件;

SDN-赛特斯。2)新材料:高端钛合金-西部超导(已申报) ;电池正极-杉杉能源。

3)生物医药:疫苗-成大生物;单抗-君实生物。

把握消费结构性变化我们的选股思路依然不忘初心,一是高成长与低估值的永恒主题,二是挖掘消费的长期价值:

◆ 新三板行情弱势延续的背景下,流动性萎缩,我们仍需坚守价值,以高成长+低估值+交易活跃等多维度筛选,共有 20家符合条件,包括凯诘电商、嘉元科技、行动教育、丰江电池等。

◆ 科创板并不支持金融、地产、消费、文娱类企业上市,但是大消费行业中仍有大量优秀企业值得我们长期关注。社会零售总额受累于前期去杠杆政策、社会融资总额增速下降,导致大量债务违约,影响了消费能力及预期,消费现状悲观。

但是消费升级仍在继续,只是结构发生了较大变化:1)人均消费增速回弹,与社零背离,主要是医疗等服务性消费逐年上升;2)农村居民消费增速更快,消费比例更高,下沉低线有利于企业扩张;3)债务危机下,高收入人群保持韧性,收入仍在增长,高端消费未受影响,具体表现在高端白酒、汽车的消费仍然强劲。

在此消费结构性变化下,我们推荐关注新三板细分的几个消费子行业:1)酒类垂直电商-壹玖壹玖:O2O 模式解决物流破损、时效需求、假货泛滥问题,有利于拓展高端酒水客户。线下门店以直营店布局一线,加盟直管店下沉低线扩张。

2)钻石珠宝连锁-恒信玺利:千禧一代及 Z 世代偏好高端时尚的钻石品类,消费意识的改变及消费能力的提高,将提升钻石消费的渗透率及客单价。3)物业管理公司-开元物业、第一物业、美的物业:地产后周期消费服务业,具备刚性需求,防御性强;地产开发关联公司可凭借母公司实力,稳定签约累积项目,成长性确定;独立物业公司凭借专业服务输出品牌扩张。

风险提示改革政策推行低于预期;流动性进一步收缩;首发申请失败;消费全面