固定收益周报:把握结构性机会

市场回顾: 上周市场放量上涨上周在多项政策面因素刺激下, A 股放量上涨,全周沪指上涨 1.92%收于 2882点,上证 50指周涨 2.91%,创业板指周涨 2.68%。板块方面, 28个板块全线上涨,其中有色金属、食品饮料、建筑材料、休闲服务、国防军工涨幅较大,相比之下钢铁、家用电器、汽车涨幅靠后。

上周转债跟随股市反弹,中证转债指数上涨 0.96%,我们计算的转债指数(含EB)上涨 0.69%,平价指数上涨 1.62%,平价[70,80)、 [80,90) 、 [90,100) 、[100,110)的转债平均转股溢价率分别变动+0.4%、 -0.76%、 +0.85%、 +0.93%。

转债策略: 把握结构性机会上周政策消息、宏观数据集中发布:周一,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。周三上午,统计局公布 5月通胀数据,5月 CPI 同比涨 2.7%,环比为零,高于季节性约 0.1个百分点。从食品高频数据来看, 6月首周食品价格继续下跌。周三下午,央行公布 5月金融数据, 5月新增人民币贷款 11800亿,同比多增 300亿。 5月社融增量为 14000亿,同比多增 4466亿,社融存量同比增速由 4月份的 10.40%重新回升至 5月的10.60%。周四,在陆家嘴金融论坛上,科创板正式宣布开板,预计在未来 2个月内将有首批企业在科创板上市交易。周五,统计局公布 5月经济数据, 5月工业生产及投资均低于预期,经济出现二次探底迹象。

整体来看,宏观经济方面存在二次探底迹象, CPI、 PPI 在 6月之后可能进入下降通道,拖累名义增速;但基建托底效应或将增强,专项债新政提振基建,下半年基建增速有望大幅回升。短期来看,指数整体性机会不大,但结构性机会仍存。对于转债,在权益二次探底过程中,建议优选低价防御品种,板块上推荐具备结构性机会的基建、消费、券商、 5G 等。

一级市场跟踪截止目前,待发可转债 154只,合计 3634.7亿,待发公募可交换债 9只,合计 832亿。