2019年5月物价数据点评:物价数据符合预期+PPI仍有回落压力

事件:

2019年 6月 12日,统计局公布了 5月物价数据, 2019年 5月, CPI 同比增长 2.7%, 前值 2.5%; PPI 同比增长 0.6%,前值 0.9%。

点评:

CPI 方面, 5月 CPI 环比持平于上月,同比增速回升至 2.7%, 食品项环比涨幅强于季节性规律仍是主要拉动力量。具体来说, 食品项方面, 受不良天气引致供给减少影响, 鲜菜鲜果价格表现强势,带动食品项价格环比上涨, 此外,鸡蛋价格的环比上涨亦提振了 CPI 环比增速; 但猪肉价格环比增速却因需求减弱而回落至-0.3%,并未延续猪肉环比价格回升的态势。非食品项方面,各分项表现均弱于季节性规律, 结合核心 CPI 同比增速已连续 2月回落并跌至 1.6%判断, 终端需求不足对经济扩张动能的制约依旧存在。 展望未来, 尽管随着夏季应季水果蔬菜供应增加, 鲜菜鲜果价格环比增速或将小幅回落,但 6月猪肉价格有再度环比回升的态势, 叠加翘尾因素小幅抬升影响, 6月CPI 增速或将略有回升。

PPI 方面, 5月 PPI 环比增速小幅回落至 0.2%, 同比增速回落至 0.6%, 主要是受去年同期高基数影响。 具体来说, 从行业层面观测, 虽然石油和天然气开采业以及石油加工、炼焦及核燃料加工业环比增速依然较高,但依然弱于去年同期增速,故而基数偏高是本期 PPI 增速同比降幅较大的主要拖累。

从结构看, 生产资料方面, 采掘工业环比增速回升至 1.9%,原材料与加工工业小幅回落至 0.2%和 0.0%;生活资料方面, 食品项环比涨幅依旧明显。 展望未来, 近期国际原油价格有所回落, 国内成品油价格亦大幅下调, 叠加翘尾因素降幅较大, 预计 6月 PPI 仍将再度回落。

风险提示:全球贸易争端和国内经济下行超预期。