煤炭行业事件点评:关于陕西形势和节后煤价的几点看法

事件:

我们通过本文试图解决市场关心的两个问题:问题一, 自陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿 1月 12日发生重大安全生产事故以来, 陕西省内各地政府、能源局、安监部门保供、安全整治文件频发,到底对陕西煤炭生产形势有何影响?问题二,春节将至,煤炭市场呈现供需双弱局面, 节前效应凸显,而节后市场又将如何演绎?

观点:

1.陕西产量位居全国第三 超产尤其严重陕西省煤炭资源丰富,煤质优良,地质构造简单,开采条件良好,在国家规划的 13个大型煤炭基地中,独占 3席(陕北、神东、黄陇)。近十年来,陕西省煤炭工业快速发展, 原煤产量一骑绝尘,由 2009年的 2.96亿吨增至 2018年 6.23亿吨,复合增速高达 7.7%, 占全国产量比重也由 10%上升至 17.6%,位居全国第三,其对国内煤炭市场的重要性不言而喻。

2.保供政策难以落地之前网上盛传以神东为首的七大集团收到增产保供通知, 通知中指出生产能力达到核定能力的煤矿,按照国家相关规定按照月度超产 10%排定计划、组织生产;生产能力未达到核定能力的煤矿,按照核定能力最大限度进行增量。抛开该文件的真实性另说, 一方面, 上述煤矿多数原本就处于超产状况, 且以井工矿为主,短期内不具备增产潜力;另一方面,在目前的安全形势下, 各矿人人自危,并无增产意愿。 以神东集团为例,月度出区装车计划 37.1万吨/日, 27日完成 30.3万吨,超欠 6.8万吨。

结论:

年前煤矿事故频发,导致产地供应紧张,即使相关部门下发保供通知,但实际效果不及预期。反倒陕西省政府和山西煤监局纷纷下发通知要求对辖区内所有煤矿进行安全大检查,此轮安监力度之大或超出预期。未来各主产区违规和超产现象必将得到遏制, 同时节后煤矿能否顺利复工复产也存疑问,产地供应偏紧情况有望延续,行业格局持续向好。我们认为目前煤炭板块已进入筑底时期, 且无商誉减值风险, 节后随着水泥、化工企业错峰生产结束,需求有望得到释放,下游将迎来一波集中补库行为带动煤价上涨,煤炭板块行情可期。

投资标的方面,我们建议积极配置盈利稳健、安全措施到位、高分红的国有龙头煤企陕西煤业和中国神华,以及受益于焦煤供给持续收缩的开滦股份和潞安环能。

风险提示: 煤价大幅下跌, 下游需求大幅下滑, 安监力度不及预期,停产煤矿复工复产进度超预期。