国防军工行业周度报告:兼具自主可控和稳健成长,军工优势凸显

投资策略及重点推荐:美国对华为公司举起大棒,高科技封锁意明显。当前经济下行压力加大,过紧日子迫切性提升。兼具自主可控和稳健成长的军工板块逆周期优势凸现,我们重点推荐军工电子元器件、网络安全和大飞机等国产替代和自主可控产业链。

美国封杀华为带来自主可控机会,关注华为国产替代标的。本周美国商务部正式将华为列入出口管制“实体清单”,禁止美企向华为出售相关技术和产品。然而此举对华为影响有限,或只会降低其增速,因为华为一直在为极端环境做准备,采取“独立研发+培育国内替代企业”的办法应对危机。据我们了解,在军工领域的华为产业链企业中,中航光电4月份单月的军品订单增速达48%,公司的高速背板连接器也在加速国产化;振华科技前4个月的订单增速达40%。可以预期,由于美国的封锁,华为在产业链上进行了显著调整,中航光电、振华科技和航天电器等元器件企业明显受益。

网络安全是新科技时代的核心支柱。5月13日出台的等保2.0将于今年12月1日正式实施。一方面,等保2.0纳入了包括传统网络安全、云计算、物联网、移动互联、工业控制、大数据等在内的所有新技术,比等保1.0拓展了一个维度;另一方面,由于第三级以上的信息系统涉及地市级以上各级政府机关、金融和能源等国家重点行业,为符合等保2.0时代的政策新要求,将会进一步加大信息安全产品和服务的投入。重点推荐卫士通和中国长城。

本周市场回顾:本周中信军工指数下跌2.16%,同期沪深300指数下跌2.19%,军工板块跑赢大盘0.03个百分点,在中信29个一级行业中排名第17位,军工行业涨幅处于行业平均水平。

本周主要报告:本周我们发表了2篇事件点评,分别针对国睿科技重组与等保2.0新规。国睿科技本次重组取得突破性进展,今年公司原有业务盈利水平将有所恢复。参照注入资产盈利预测,公司2019年备考EPS为0.39元,目前估值在40倍以下。等保2.0在前一版的基础上突出了以可信计算技术为核心技术的要求。可信计算已成为保卫我国网络安全战略的核心技术,可信计算3.0也将成为筑牢我国等级保护的坚固防线。

本周我们发表了2篇深度报告:利达光电深度报告分析了公司军品进入快速增长期,民品P30技术突破打开业务成长空间。公司军品放量有三方面原因:一是此前受军改影响延迟的订单出现补偿性释放;二是新型号列装部队,进入批量交付期;三是国内外防务部门训练、演习、作战需求提升,加大采购。我们预计受演习、训练和出口的拉动,公司今明两年军品收入增速将非常可观。安全可靠工程半月谈第一期报告分析了中国电子入股奇安信,网安央企大力度混改,以及等报2.0的发展历程和实施影响。

重点推荐:我们综合成长性,估值,技术实力等指标,推荐:1、进口替代电子元器件标的:中航光电,振华科技;2、网络对抗与信息安全标的:卫士通和中国长城;3、国产“争气”大飞机标的:中航飞机、中航沈飞、洪都航空和中航科工;4、军品订单驱动优质标的:利达光电、四创电子、国睿科技。

风险提示:业绩增速不及预期,订单改善和增长不及预期。