结论:
2018年公司收入增长主要受惠于用户量以及付费用户增长,今年公司营收增长动力将来自用户价值提升,包括用户频次提升、下单次数增加以及每单单价提升。同程与艺龙并购的协同效应有望进一步体现,从而带动整体毛利率的增长。新用户获取方面,公司战略布局非一线城市,目前在线旅游业于非一线城市的渗透率仍然较低,非一线城市交通票务及住宿预订均存较大市场空间挖掘。除此之外,在商户端订单的履约自动化方面,2018年交通领域履约自动化率达95%,住宿领域达80%,用户端服务的自动化率达75%。未来公司将持续从传统OTA向ITA(Intelligent Travel Assistant,智能出行管家)转型过度。由智能化、技术和AI驱动提升效率,从原有代理的模式转变成借助数据和技术的力量为用户提供智能的定制化服务和精准推荐服务商,进而通过与酒店、机场等上游渠道的合作,进行产业链层面的变革。我们预计公司19-21年EPS分别为0.26元、0.36元、0.49元,基于其独特的竞争优势,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:宏观因素、行业政策风险、在线旅游服务行业竞争激烈、与大股东关系变差。
首页
微信公众号
证券之星APP
