港股策略周报:受制美经济数据低预期,港股市场谨慎情绪上升

策略观点:港股年初以来的反弹主要基于美股反弹创造的宽松环境下,国内政策促进提振市场信心带来的估值修复。随着鲍威尔近期在公开场合未释放更为偏鸽的表态以及美国因政府关门滞后发布的经济数据低于预期,本轮以美联储货币政策为主要逻辑的反弹或将丧失延续动力。在此基础上的,港股财报期来临,市场关注回归业绩,鉴于2018年国内经济情况,市场对于财报预期不高,港股市场谨慎情绪上升,市场整体继续反弹的概率下降。我们认为2月份港股市场大概率将难以维持反弹动能,配置上重点推荐1)受政策促进下,有望估值修复且业绩稳定的高教板块;2)从下至上业绩大概率符合预期且受益于PPI同比增速下移的啤酒等必选消费板块;3)大概率业绩符合预期且估值较低的品牌服装等可选消费标的;4)受益于美元指数下行的黄金等贵金属板块。

行情回顾:恒生指数下跌45.48点,跌幅0.16%,收27900.84点;恒生国企指数下跌19.25点,跌幅0.18%,收10937.33点。中信港股通29个行业中,农林牧渔(+7.24%)、电子元器件(+4.87%)、轻工制造(+3.06%)板块涨幅前三,国防军工(-4.3%)、餐饮旅游(-3.81%)、计算机(-3.05%)板块跌幅前三。

估值与盈利:恒生指数PE为10.6,低于均值1.5。恒指PB为1.3,低于均值0.2。中信港股通行业分类下,传媒、纺织服装行业PE达到历史最高值,而轻工制造、机械、建筑、煤炭、建材板块目前为历史最低值。从PB方面来看,餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高,基础化工、煤炭、钢铁行业PB值较低,其中,纺织服装板块达到历史最高值,而计算机、轻工制造、汽车、机械、电力设备、通信、建筑、基础化工板块达到历史最低值。从当前市场对各板块2019年的一致预期EPS来看,上调幅度前三为餐饮旅游、综合、非银行金融;下调幅度前三是商贸零售、农林牧渔、房地产。

市场情绪:恒指成交额达到5112.6亿港元,较前一周增加264.3亿港元。恒指下跌,全市场卖空比例达9.7%,较前一周下降10.5个百分点。板块卖空比例占前三的是银行、餐饮旅游、石油石化,分别占比25.86%、24.06%、20.13%。恒生AH股溢价指数较前一周下跌,为117.43。外围市场情绪方面,VIX指数由前一周的15.72下降至14.91。

港股通:港股通南向资金净流入17.5亿元,港股通北向资金净流入263.7亿元。其中,南向资金沪港通贡献-1.33亿元,深港通贡献18.8亿元。港股通周度持股比例上升前三为汽车、基础化工、非银行金融,下降前三的板块分别是电力设备、传媒、房地产。参照恒生港股通指数作为标配标准,港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。

风险提示:超预期政策,地缘政治风险,人民币大幅贬值。