医药生物行业跨市场周报:寻找政策免疫及新机制下的确定性机会

行情回顾:板块受到政策扰动大幅下挫

上周,医药生物指数下跌6.84%,跑输沪深300指数5.04pp,排名26/28,主要是受政策扰动导致市场情绪较为悲观。港股恒生医疗健康指数上周下跌5.7%,跑输恒生国企指数5.2pp,排名11/11。

上市公司研发进度跟踪:石药集团的硫酸氢氯吡格雷片生产申请已发件;

百济神州的替雷利珠单抗注射液生产申请新进承办。恒瑞的PD-1(联合FOLFOX4)、信达的信迪利单抗注射液分别新开展一项3期临床。

行业观点:

寻找政策免疫及新机制下的确定性机会

行业政策集中出台,短期扰动加大。上周,财政部开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作、国务院《关于印发深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务的通知》两个影响行业的政策先后出台,引起市场共振。《任务》重点涉及“药品带量采购”、“治理高值耗材”、“职工医保个人账户改进”等方面。我们认为,会计信息检查工作意在规范药品销售行为、为医保降价提供依据,引起行业反腐/反商业贿赂风暴的可能性不大;带量采购在品种范围、未中选品种价格、地区推广三个维度的快速延伸为时尚早,但未来随着医保支付标准、DRGs等新政的推行,联动降价可能会延伸到同适应症各品种。耗材招采改革势在必行,但不必像药品一样悲观,且设备类相对免疫。医保账户管理趋严有助于药店集中度提升。

寻找政策免疫及新机制下的确定性机会。我国医药行业已进入“大医保”时代,更加强调招采、医保职能的协同。所有的新政都旨在压缩单药生命曲线,加速创新研发和用药结构升级,因此CRO板块政策确定性受益明显,推荐泰格医药。另外,医药行业是多元化的,仍有众多领域免疫政策扰动,例如:控费免疫且受益消费能力提升,推荐长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视;边际改善且政策免疫的血制品,推荐华兰生物;短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块,推荐益丰药房、大参林等。

风险提示:医保控费加剧;药品带量采购蔓延至高值耗材。