A股策略事件点评:工业数据创新高持续看好基建地产板块

统计局公布数据显示, 3月规模以上工业增加值同比增速 8.5%, 预期 5.9%。 2019年 1-3月规模以上工业增加值同比 6.5%,预期 5.6%,前值 5.3%; 固定资产投资同比 6.3%,前值 6.1%。

观点:

1、 工业数据创 14个月新高, 政策推动大于内生动力。

3月规模以上工业增加值同比增速 8.5%,远超预期,为近 14个月来新高。 1-3月规模以上工业增加值累计同比 6.5%,较去年全年多增 0.3个百分点。 分大行业来看, 受工业生产景气度提升的影响, 采矿业增加值累计同比增长 2.2%, 较去年同期多增 1.3个百分点; 但由于内需依然偏弱, 制造业累计同比 7.2%, 仅较去年同期多增 0.2个百分点; 而受今年春节停工时长较长的影响, 电热燃累计同比 7.1%,较去年同期下滑 3.7个百分点。 高频数据显示, 6大集团日均耗煤量 3月当月同比 4.2%, 高于往年同期水平,结合 3月 PMI 数据回暖,生产仍处于积极恢复中。 但目前的回暖主要来自于政策的逆周期调节,包括债务发行进度超预期, 信贷结构边际改善等; 从社零以及进口数据来看, 内需情况依旧疲软, 经济下行压力犹存。

2、 财政支持前移, 基建投资持续回暖。

固定资产投资累计同比增速 6.3%,较前值小幅回升 0.2pct。基建方面, 1-3月, 基础设施投资(不含电力)同比增长 4.4%,增速比 1-2月份提高 0.1个百分点。 这主要得益于财政支持的前移, 一季度新增地方政府债务限额 1.4万亿, 较 9月份的全年投放目标超进度完成 46%;其中, 一季度地方政府专项债累计发放 5391亿元, 较去年同期多发 4621亿元, 由于今年地方专项债审核的流程整体提前至两会以前,进度上远高于去年同期水平。从 3月产量来看, 钢材产量 9787万吨,同比增加 11.4%;水泥产量 17971万吨,同比增加 22.2%,增速均处于近些年较高水平,基建的发力确定性较强。 预计基建仍将是今年稳经济的重要抓手, 二季度区域性基建工程或将大幅动工,持续看好基建产业链。

3、 全年确定性较强,持续看好基建地产产业链。

当前,主板和创业板的估值已经修复至历史中位水平,市场或将进入牛市第二阶段。目前来看, 这轮行情仍然是在等待支撑。市场对于经济数据回暖预期较为一致,但对于流动性是否可以持续宽松仍然存在分歧。 今天央行 2000亿的 MLF 续作+1600亿 7天期逆回购操作,虽然对冲了到期的 3665亿 MLF,但与一季度的两次降准以及低利率发行 TMLF 相比,资金成本相对提升。我们认为, 货币政策短期内或许存在边际调整但不会转向。 目前的数据回暖更多的是来自政策推动,内需动力的不足使得后续经济仍然承压,货币政策依然是重要的调节工具。我们持续看好地产基建产业链的相关机会。 而政策的边际收紧预期,或导致市场的推动由流

动性转向基本面。 随着年报及一季报的披露, 以及 5月 MSCI 的扩容以及比例提升, 市场或将加速回归基本面, 业绩或将成为主导个股表现的主要因素。 我们看好财报披露期, 业绩稳定的大消费。

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风险提示: 海外经济走弱, 经济增长不及预期,外资流入不及预期