2019年4月工业企业利润数据点评:需求提前释放后产销放缓,企业盈利下滑

需求提前释放后产销放缓,企业盈利下滑年4月份,全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.7%,而3月同比增长13.9%,利润增速大幅下滑。1-4月份累计利润同比下降3.4%,降幅比1-3月份扩大0.1个百分点。在工业品价格回升的背景下,4月企业盈利在3月高增后出现大幅下滑主要是受增值税下调部分产品需求在3月提前释放,叠加去年的高基数的共同影响。收入的下滑成为拖累4月企业盈利的主要因素。而成本费用也有所回升。但杠杆率继续降低,国企杠杆进一步下降。从行业来看,钢铁、石油加工、石油开采、化工等主要行业利润有所好转。4月单月盈利跳水受增值税下调的扰动,波动较大。但从累计增速来看,同比下降3.4%,降幅与1-3月份大体相当。从平均增速看,3、4两月利润平均增长5.0%,与前期水平相比基本平稳。

市场蓄势调整,中长期回暖趋势不变资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现,中国资本市场慢牛格局的趋势将愈发明显。权益市场的筑底蓄势过程仍将延续,市场机会更多地体现为经济转型和升级所带来的结构性行情机会。本月数据公布后,进一步加深市场对前景偏软的预期,但认为是否转好后还需验证,货币偏松预期消退,通胀担忧上升,因此资本市场转向横盘震荡。但长期来看,经济平稳、货币偏松和宏观政策的友善,将有助于资本市场保持中长期的回暖趋势。短期受国内通胀压力上升和海外环境变化影响,国内市场波动加剧;中长期来看,价格走势正处在年内高点区,未来将逐渐回落,国内经济体系对海外环境冲击的适应性日益提高,随着市场调整到价值区,在经历数月的蓄势震荡后,未来仍将来临持续回升态势。

单月波动较大,减税降费支撑盈利改善受春节因素,增值税下调影响,单月企业盈利波动较大。但结合来看,未脱平稳格局。今年政策的重头戏--减税降费的持续推进也将支撑企业盈利的改善。另外今年政策的重头戏--减税降费的持续推进也将支撑企业盈利的改善。2018年大宗商品价格水平在上台阶后呈现了企稳走平波动态势,受此影响,基于价格变化,各行业利润同比增速基本上在年初就产生了显著下降,但在2季度后就企稳;行业间利润变化也反映了上下游间价格的不同变化。总体而言,中国经济转型时期,工业经济运行会以平稳为主,由于大部分产业都要在这个时期完成成长阶段的转变--由扩张到成熟,行业运营整体偏低的同时,内部市场结构变化带来的分化是更重要的特征,行业经营趋向集中是主要趋势。2019年,中国工业经济在平稳中集中化趋势也将愈发体现。