汽车行业周报第13期:3月新能源乘用车销量继续高速增长,4月乘用车零售中性预计-5%

【Top Call】乘用车 2019零售同比转正,开启三年上行周期,建议超配。乘用车销量空间仍在,短期波动并不悲观,对比日韩乘用车的发展演变历史,可以发现日本乘用车经历快稳平衰四个阶段,而韩国处于稳健增长期,中国目前仅处于快速引入期,尚未进入由更换需求驱动的稳健增长期,长期保有量和销量空间均有望翻倍。预计 2019年零售销量同比转正,开启三年上升周期,预计 2019年零售销量达到 2278万辆,同比增长 6.4%,批发销量滞后一年转正。

乘用车整车企业的估值水平基本处于过去 8年的历史低位,部分车企 PB 估值小于 1倍,具备充足安全边际。我们建议关注车型周期与行业周期双周期向上叠加的日系强周期广汽集团和福特强周期长安汽车。

【节能与新能源车】根据乘联会披露的数据,2019年 3月新能源狭义乘用车继续保持高速增长。 3月新能源狭义乘用车批发销量 11.10万辆,同比增长 99%,环比增长 118%;1-3月新能源狭义乘用车累计销量达 25.29万辆,同比增长 116%。其中,纯电动乘用车 3月销量为 8.91万辆,同比增长 118%,环比增长 131%;1-3月累计销量19.99万辆,同比增长 151%。插电混动乘用车 3月销量 2.19万辆,同比增长 48%,环比增长 80%;1-3月累计销量 5.31万辆,同比增长 42%,三月份纯电动乘用车增长强劲。

【乘用车】4月零售中性-5%,短期 beta 行情确立,中期寻找业绩确定性。中期建议关注业绩确定性上行,估值较低,竞争格局持续优化的:广汽集团(H),长城汽车(H)。零部件方面,关注业绩边际改善明显,估值较低,且受益于特斯拉国产化的放量标的:岱美股份(A),拓普集团(A)。

风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期