医药行业周观点:估值修复后看业绩主线,重点关注一季报高增长标的

本周观点:估值修复后看业绩主线,重点关注一季报高增长标的

估值修复接近尾声。医药生物(SW)指数PE(TTM)从年初不足25倍的历史低位,修复到当前约35倍估值,略低于近5年来的波动区间中枢位置(中位数约38倍),考虑到近年来医保控费等行业政策面因素较之前严厉,我们认为估值修复接近尾声,未来进一步上涨更多回归业绩主线(概念股、妖股除外)。

上涨回归业绩主线。遵循我们19年年度策略:聚焦景气赛道,关注非药(器械&服务)和政策免疫的药(生物制品、创新药),我们建议从上至下选股,重点关注一季报高增长标的。器械行业如迈瑞医疗(19Q117%-27%),生物制品如长春高新(19Q1增60-80%)、智飞生物(19Q1增85%-105%)都公告19Q1业绩预告,业绩稳定高速增长,行业属性又基本不受医保控费等政策影响,从19全年业绩前瞻看,这些公司19PE估值在30倍左右,依然便宜。

一周市场回顾

本周上证综指冲高回落收于3188点,周跌幅-1.78%;医药生物(SW)指数周线八连阳后,本周收跌-1.46%,排28个行业涨跌幅榜第8位,强于大市。具体细分子行业化学原料药涨幅第一(周涨幅2.37%),中药受消费属性云南白药、片仔癀、东阿阿胶等本周表现较强拉动,是本周医药行业唯二上涨子板块之一,周涨幅0.16%;生物制品和医疗器械本周分别下跌-3.29%和-2.69%。

个股涨跌幅榜中(剔除新股),工业大麻和超级真菌概念股整体涨幅较大,医药生物行业个股表现前五的为:方盛制药(61.10%)、福安药业(26.66%)、兴齐眼药(26.65%)、维力医疗(22.39%)和海翔药业(16.93%)。超级真菌概念方盛制药、工业大麻概念福安药业表现强势。

跌幅前五为:荣泰健康(-11.46%)、通化金马(-11.43%)、赛托生物(-10.78%)、国新健康(-10.73%)和瑞康医药(-9.98%)。估值:截止上周五(4月12日),医药生物(SW)全行业PE(TTM)约34.5倍,PB(LF)3.90,从十年长周期历史估值来看,目前指数PE估值仍处于历史低位。与沪深300PE(TTM)估值比较,医药生物估值溢价率为160.5%,溢价率仍处于4年历史低位附近。

重要行业政策和公司公告

行业:5省跟进集采结果,4+7全国联动将至;国务院部署年度工作:药监局、医保局有这些任务。

公司:多家公司公告年报及一季报预告,重点跟踪公司爱尔眼科(300015)预告2019Q1同比增长32%-42%,迈瑞医疗(300760)预告一季度归母净利润同比增17%-27%。

医药(中药饮片、维生素原料药)价格跟踪

成都中药材价格指数:商务部发布的中国成都中药材价格指数最新指数为166.32点,相较去年8月高点(171.4点)略有下跌,总体上看,中药材价格指数从2011年开始持续走高,从低位以来涨幅约50%。

维生素(饲用)价格指数:目前(4月15日),维生素价格指数为150.6,今年以来小幅波动,基本接近2017年5月份上涨前的指数点位,较去年12月初高点(191.0)回落约21.1%;具体细分品种方面,泛酸钙市场报价涨幅明显,从去年十月初70-80元/kg大幅上涨至目前230元/kg,涨幅约206.7%,当前价格基本稳定;叶酸较去年十月低点上涨75.0%,维生素A上涨23.23%,维生素E上涨20.59%,其他维生素品种有不等跌幅。

风险提示

政策风险,药械招标降价超预期风险,产品价格下跌,宏观经济风险。