机械设备行业:下游需求整体向好,2月挖机销量超预期

动态事件:根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2019年2月,行业共计销售各类挖掘机械产品18745台,同比涨幅68.7%。其中国内市场销量17266台,同比涨幅77.6%;出口销量1459台,同比涨幅5.2%。2019年1-2月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品30501台,同比涨幅39.9%。其中国内市场销量27400台,同比涨幅42.2%;出口销量3073台,同比涨幅21.8%。

2月挖机销售超预期,新增需求有望进一步释放。2月国内市场大挖、中挖和小挖销售2359、4239、10668台,同比增长11.7%、34.7%、55.2%。2月挖机销量高增长,表明更新高峰期叠加下游基建、房地产、市政工程等需求持续性再超市场预期;其中小挖受益于农村劳动力短缺等因素,增长尤为显著。当前国内宏观经济面临下行压力,基建投资作为国民经济重要支撑,未来政策边际有望持续向好,18年下半年以来基建补短板政策落地带来的新增工程机械需求将逐步释放;叠加设备寿命、环保等因素带来的更新需求,我们预计2019年挖机销量在高基数下仍将实现20%左右增长。

高基数下海外增速趋缓,龙头企业市占率持续提升。2月挖机出口销量同比增速减缓但仍实现正增长,一方面受全球宏观经济波动影响,另一方面与去年高基数有关。三一等国内龙头企业在亚非拉美市场已布局多年,未来伴随国产零部件的逐步成熟,国产品牌竞争力和龙头企业市占率有望持续提升。

投资建议:经过17-18年的复苏后,行业内公司历史包袱逐渐出清,报表修复,板块整体业绩进一步释放,继续重点推荐一线主机厂和核心液压件供应商三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压和艾迪精密。

风险提示:宏观经济下行,政策风向转变,下游需求不及预期。