方向性策略:上周,统计局公布的4月经济数据低于预期。具体来看,工业生产3月大幅冲高后,4月又快速回落。由于春节时间不同,节后开工节奏产生明显差异,工业增加值3月大幅冲高,4月又大幅回落。合并1-4月来看,1-4月工业增加值累计同比6.2%,较2018年12月提升0.5%,今年以来工业生产仍好于去年四季度。4月固定资产投资增速小幅回落,房地产投资热情不减。4月固定资产投资累计增速6.1%,较3月累计同比回落0.2%。分行业来看,房地产开发投资累计增速11.9%,增速较3月回升0.1%;制造业增速2.5%,回落2.1%;基建增速则持平在4.4%。4月社消增速创新低,回落至“7”水平。4月社会消费品零售总额同比增长7.2%,较3月下滑1.5%,绝对水平创新低。总的来说,开工节奏差异导致工业生产波动较大,但1-4月累计增速仍高于去年四季度,工业生产企稳小幅回升。消费方面,商品零售依然偏弱。
在4月经济金融数据较3月回落后,预计经济金融数据进一步下行的概率降低,后续仍将保持稳定或者出现回升,名义增速依然面临上行压力,预计二季度10年期国债利率将上行至3.5%,10年期政策性金融债券利率将回升至4.0%。
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