中小盘行业年报及一季报综述:中小盘行情先抑后扬,营收持续稳健增长

2018年以来行情先抑后扬,板块估值分化明显

中小板在经历了2018年的市场大幅下行后,2019年开始市场开始反弹,从2018年初到截止2019年4月30日,创业板下跌了7.4%,中小板下跌了20.0%,而沪深300则下跌了2.9%,上证50则上涨了3.0%,中小板的下跌幅度最大,创业板和中小板的市场表现弱于沪深300和上证50,市场呈现出先抑后扬的态势。经过2018年到当前的市场调整,中小盘的估值经历先下降后上升的过程,中小板的PE(TTM)从2018年初的33下降到最低不足20,随后反弹至近期的25左右。而沪深300的PE(TTM)则从2018年初的14.5,下降到10.5到反弹至当前的12.6。各个板块之间估值差异明显。

中小板营收稳健增长,业绩分化显著

在2018年,分板块来看,各主要指数及板块的总营收均保持了较高增速,均在15%以上,其中创业板增速最高,达到了21.7%。而归母净利润及扣非归母净利润增速分化很大,全部A股的归母净利润及归母扣非净利润的增速分别为1.2%和1.6%,上证50指数保持着比较高的增速,分别为24.8%和26.8%,领先于主要指数和板块。而沪深300归母净利润及归母扣非净利润均维持在10%左右增速。中小板表现较差,2018年板块归母净利润同比下降29.8%,而归母扣非净利润约为1400亿元,同比下滑38.6%。在2019Q1分板块来看,各主要指数及板块的总营收在2019年一季度均维持了较高增速,均在10%以上,其中创业板增速最高,达到了19.3%。而归母净利润及扣非归母净利润增速分化很大,上证50指数保持着比较高的增速,分别达到了29.4%和29.3%,领先于主要指数和板块。相比较而言,创业板表现较差,2019年一季度板块归母净利润约为250亿元,同比下降5.5%,而归母扣非净利润约为190亿元,同比下滑4.1%。而中小板2019年一季度营收保持了2位数的增速,而归母净利润和归母扣非净利润的增速分别仅为0.7%和-8.5%。

投资建议

近年来,在各种安全事件频繁爆发以及诸如《网络安全法》实施,等保2.0实施在即等政策推动下,我国信息安全产业发展快速,市场规模持续快速扩大。在国内,信息安全产业在整个IT行业的支出中占比一直不高,远低于美国等IT发达国家的占比,在IT技术快速发展的今天,安全问题是目前整个IT行业面临的核心问题,随着我国IT基础设施的不断完善,在IT信息安全领域的投资有望持续加大,信息安全行业也迎来了快速发展时期。在信息安全领域重点建议关注中孚信息(300659)、启明星辰(002439)和美亚柏科(300188)。

风险提示

信息安全政策落地进展存在不确定性,市场风险偏好下降,行业竞争加剧等。