商贸零售行业4月投资策略:通胀回升,消费回暖,期待龙头估值修复

3月通胀明显回升,零售板块或将受益

19年3月CPI同比上升2.3%,其中,城市CPI上涨2.3%,农村CPI上涨2.3%;食品/非食品分别上涨4.1/1.8%,食品价格指数上涨明显。3月CPI环比下降0.4%。其中食品/非食品分别下降0.9/0.2%。我们预计4月通胀仍将维持较高水平,对零售板块形成一定利好。

19年1-2月,2019年1-2月份,社会消费品零售总额66064亿元,同比名义增长8.2%,增速环比持平。其中,限额以上单位消费品零售额23096亿元,增长3.5%。城镇消费品零售额56210亿元,同比增长8.0%,环比维持稳定;乡村消费品零售额9854亿元,增长9.1%,环比下降0.2pct。实物商品网上零售额10901亿元,增长19.5%,占社会消费品零售总额的比重为16.5%,环比小幅下滑。

市场行情:3月零售跑赢大盘,百货表现亮眼

19年3月,SW商贸指数上涨8.16%,沪深300上涨5.53%,板块跑赢大盘。分子行业来看,一般零售(二级)表现最好,月度上涨8.26%,而商业物业(二级)表现不佳,涨幅仅为4.25%;三级子行业中,受益于可选消费回暖百货涨幅12.96%,表现亮眼。

投资建议:短期关注高速增长、弹性较大的细分龙头估值修复

三月商贸零售板块表现好于大盘,其中可选消费个股,百货公司受益于基本面回暖估值修复明显,我们重点推荐的周大生也走出独立估值修复行情,录得16.98%的上涨。政策层面的一系列减税降费政策逐步落地,对终端消费复苏将带来积极影响。

中长期我们认为行业集中度提升仍然是商贸零售的主旋律,从整合集中提速的角度推荐高速展店、竞争优势明显的细分行业龙头。此外,受益于通胀水平提升,我们认为超市企业有望录得较好表现,继续期待当前估值水平较低的细分行业龙头苏宁易购、美凯龙、周大生的估值修复。

重点推荐永辉超市、周大生、家家悦、美凯龙、苏宁易购。