宏观周报(04.22~05.05):表现温和,全球经济进入观察期

主题评论:表现温和,全球经济进入观察期

在季节性因素退去后,4月制造业PMI回落至50.1%,仍在荣枯线上方,处于扩张区间。本月PMI各构成指数均出现小幅回落,拖累制造业PMI。生产指数和新订单指数转弱,分别较上月回落0.6和0.2个百分点,至52.1%和51.4%,指向内需季节性偏弱、生产放缓。产成品库存指数也小幅回落至46.5,继续处于荣枯线下方,表明主动去库存周期延续,从业人员指数继续回落,稳就业压力仍存。外需方面,本月新出口订单逆势上升2.1个百分点,至49.2,临近枯荣线;同时本月进口指数继续上行至49.7%,上涨1个。

美国4月ISM制造业PMI下滑至52,其中新订单、产出、就业分项都有所下滑,出口订单指数更是自2016年2月以来首次跌入50以下,表明全球经济走弱对美国的影响仍在。但从非农数据来看,5月3日周五公布的美国4月非农业就业人数远超预期,并且薪资增长并未大幅上涨,与上期持平。强劲的劳动力市场减缓了年初以来有关经济衰退的担忧。欧洲方面,部分经济数据也出现了边际改善,欧元区一季度GDP环比增长0.4%,好于前值。但欧元区制造业景气度仍然低迷。4月欧元区和德国制造业PMI终值分别为47.9、44.4,不及枯荣线。

从目前全球经济表现来看,我们认为全球经济正处在一个十字路口,部分经济表现有所改善,但在景气程度上仍然低迷。短期我们认为全球经济走势可能不会失速下行,但能否触底反弹出现拐点仍需进一步观察。

本周大类资产走势回顾:上证综指迎来回调,中国国债收益率小幅下行。股市:经历了一季度以来的上涨行情后,本周A股市场迎来大幅回调。领跑全球股市。上证综指下跌26.1%。全球股市大多数出现小幅上涨;利率:本周公布的数据略有下滑,中国十年期国债收益率小幅下行(-1.74BP);美国十年期国债收益率小幅上涨;汇率:美元指数下跌(-0.58%);人民币币值下跌(-0.04%);商品:原油价格小幅下跌0.49%,最新报价70.78美元/桶;黄金价格最新报价1281.3美元/盎司,小幅上涨0.13%。

国内外重点事件追踪。

国内:5月1日,社保费率正式下调,可减轻企业社保缴费负担3000多亿元;“五一档”票房创新高,漫威成为最大赢家。

海外:美联储态度相对乐观,短期不会加息并罕见调整超额准备金率(IOER),从2.4%调整到2.35%;美国4月非农数据大超预期,创三个月新高。

下周重点关注。下周重点关注中国进出口、通胀数据。

风险提示:政策不及预期,全球经济失速下行