2019年3月工业企业利润数据点评:产销加快价格回升,企业盈利明显改善

主要观点:

产销加快价格回升,企业盈利明显改善

年3月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.9%,由负转正,1-3月份累计利润同比下降3.3%,降幅收窄10.7个百分点。开工季以来企业的生产销售明显加快,带动了收入的增长,而工业品价格止跌回升,企业生产量价齐升。价格变动使工业利润同比增加约亿元,对利润增长的拉动作用比1-2月份多4.5个百分点。成本费用由升转降,降成本效应继续显现。其他指标也在持续优化。杠杆率继续降低,盈利能力有所回升。从行业来看,汽车、石油加工、钢铁、化工等重点行业利润明显回暖。上述4个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比1-2月份回升12.8个百分点。另外,本月企业盈利的大幅改善也受到了春节错位导致的去年低基数的影响,而增值税的下调也有一定的刺激作用。

市场蓄势调整

资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着G20上中美达成新一轮经济协商的共识,中美贸易发展将迎来一段确定的平稳期,中国国内的改革进程也将继续推进。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现,中国资本市场慢牛格局的趋势将愈发明显。权益市场的筑底蓄势过程仍将延续,市场机会更多地体现为经济转型和升级所带来的结构性行情机会。经济回升确立后,资本市场上的风险偏好重新提升,资本市场将延续升势。1季度数据公布后,市场的经济担忧预期消退,但认为是否转好后还需验证,货币偏松预期消退,通胀担忧上升,因此资本市场转向横盘震荡。从市场表现看:决定指数的板块涨幅靠后,意味着市场回调不会深,最可能是指数小波动,个股大调整。

减税降费支撑企业盈利改善,工业经济集中化趋势显现

1-2月受价格回落以及春节因素影响,部分重点行业利润下滑明显拖累企业整体盈利。春节因素消退后,企业集中开工,生产销售加快,3月企业盈利明显改善。另外今年政策的重头戏--减税降费的持续推进也将支撑企业盈利的改善。2018年大宗商品价格水平在上台阶后呈现了企稳走平波动态势,受此影响,基于价格变化,各行业利润同比增速基本上在年初就产生了显著下降,但在2季度后就企稳;行业间利润变化也反映了上下游间价格的不同变化。总体而言,中国经济转型时期,工业经济运行会以平稳为主,由于大部分产业都要在这个时期完成成长阶段的转变--由扩张到成熟,行业运营整体偏低的同时,内部市场结构变化带来的分化是更重要的特征,行业经营趋向集中是主要趋势。2019年,中国工业经济在平稳中集中化趋势也将愈发体现。