ETC行业专题:未来两年ETC潜在空间多大?

ETC行业回顾

ETC即不停车电子收费系统,通过RSU与OBU之间的专用短程通信,在不需要司机停车的情况下自动完成收费处理全过程,提高车辆通行效率。2014年3月交通部发布《关于开展全国高速公路电子不停车收费联网工作的通知》要求,到2015年底基本实现全国ETC联网。同时出于揽储目的2015年银行开始大规模采购OBU等ETC设备,使得行业需求激增,2015年ETC市场规模达到26.5亿元同增152%。伴随全国联网结束,和银行采购趋缓,以及行业竞争加剧导致价格持续下降,2016-2017年ETC行业整体规模略有下降。

50%使用率叠加省界收费站取消,行业迎来成长新动力国务院2017年2月印发《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》提出,2020年公路客车ETC使用率目标达到50%。而截至2018年底,我国ETC用户7656万,占当年2.4亿台汽车保有量的32%。2019年《政府工作报告》提出两年内基本取消全国高速公路省界收费站,不同路段之间的收费拆分结算亟待解决,有望进一步加速ETC应用渗透。基于保守、中性和乐观三种假设,预计:(1)保守假设:2019-2020年分别新增ETC用户2916万(+57%)、3965万(+36%);(2)中性假设:2019-2020年分别新增ETC用户3709万(+100%)、6079万(+64%);(3)乐观假设下:2019-2020年分别新增ETC用户4238万(+128%)、8458万(+100%)。

资质准入提高行业门槛,强者恒强ETC行业实行产品资质准入制,企业的产品只有通过交通部交通工程监理检测中心检测后,才能参加各省市高速公路ETC建设的招投标,目前市场活跃的主要参与者包括金溢科技、万集科技、聚利科技在内的数十家。同时,由于客户分散业务分散,广泛的渠道和售后服务网络是获取更多订单的核心要素,而在招标竞争中,已有的品牌工程往往能起到良好的导入作用。已上市的行业巨头更具品牌优势和资金实力,在市场需求爆发时无疑更有优势。而回溯行业历史数据可见,在行业2016-2017年呈下降趋势的背景下,龙头公司金溢科技的OBU销量依旧稳中有增,强者恒强。

资质准入提高行业门槛,强者恒强在2020年客车ETC使用率达到50%的目标节点,叠加两年内基本取消全国高速公路省界收费站的催化,ETC行业有望加速渗透迎来增速拐点。同时行业资质准入门槛限制参与竞争企业数量,全国业务和广泛客户对渠道、服务网络及样板案例的要求更利好具备品牌和资金优势的上市公司。基于看好未来ETC应用加速渗透的行业机遇,以及上市企业更强的竞争优势,建议关注ETC行业龙头金溢科技,以及处于行业领先地位的万集科技。

风险分析:ETC推进不达预期,行业竞争加剧。