晶盛机电2019年一季报点评报告:受益下游扩产,二季度有望迎来拐点

一季度业绩低速增长,二季度有望迎来拐点

一季度业绩低速增长,二季度有望迎来拐点。2019年一季度实现营业收入5.68亿元,较上年同期增0.40%,归属于母公司所有者的净利润1.26亿元,较上年同期减6.73%,因低毛利智能化设备等业务占比提升,销售毛利率下降至33.7%。一季度预收账款相比去年年底数据已略有回升,同时晶盛机电已中标晶科能源2.9亿订单,晶科能源订单有望加速释放,二季度业绩有望提升。

单晶硅片新一轮扩产周期启动,晶科新订单已体现

单晶硅片供给紧平衡,中环、隆基单晶硅片纷纷涨价加速单晶硅片新一轮扩产周期。公开信息显示,中环携手呼和浩特市政府实施“中环五期25GW单晶硅项目”,晶科能源19年扩大单晶硅片产能达到11GW,中环、晶科作为公司重要客户,新一轮单晶硅片扩产潮有望进一步加速催化公司业绩增长。截止一季度,晶盛机电已中标晶科能源2.9亿订单,随着晶科能源乐山项目以及中环五期项目的持续推进,新订单有望加速催化公司业绩。

盈利预测及估值

我们预测2019-2021年公司营业收入分别为32.6亿元、43.1亿元和60.6亿元,同比增长28.67%、32.13%、40.63%;归母净利润分别为7.95亿元、10.98亿元和15.83亿元,同比增长36.66%、38.01%、44.15%;EPS分别为0.62、0.85、1.23元,对应PE为21.8倍、15.8倍和10.9倍。公司作为长晶炉领域龙头供应商,受益于新一轮单晶硅片扩产潮,同时半导体业务有望持续放量,我们看好公司未来的发展,维持“买入”评级。

风险提示:国内光伏及半导体产业发展不及预期;订单确认进度不达预期。