杭叉集团2019年一季报点评:一季度业绩实现高增长,盈利能力逐步增强

一季度公司业绩实现快速增长。2019年第一季度,公司实现营收22.2亿元,同比增长19.5%,环比增长11.8%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长20.6%,环比增长23.9%;实现扣非后归母净利润1.2亿元,同比增长13.5%,环比增长47.6%。第一季度,伴随着叉车行业的持续回暖,公司各项叉车产品产销两旺,营收和归母净利润同比、环比增速均实现快速增长。

盈利能力逐步增强,现金流情况不断改善。一季度,公司毛利率达20.3%,同比提升0.5pct;净利率达7.0%,同比提升0.6pct;ROE达3.7%,同比提升0.3pct。公司毛利率、净利率、ROE均实现小幅提升,盈利能力逐步增强。第一季度,公司经营活动现金净流量达2.3亿元,同比增长61.9%。公司回款能力显著提升,现金流状况不断改善。2018年公司叉车销量超12万台,2019年产能预计将达20万台。2018年,公司叉车销售12.6万台,同比增长20.4%。其中,公司的主导产品内燃叉车销量增速超过15%,高于行业平均水平;电动平衡重式叉车销量继续领跑行业;仓储车产品迎来了结构调整后的爆发点,国内市场销量实现翻一番增长,达到行业领先水平。2018年,在中美贸易争端的压力下,美国公司正式投入运营,全球化布局再上新台阶。公司成立杭叉智能科技公司,全年开发了100多项AGV新产品,实现了AGV产品科技成果产业化及对行业的持续引领。伴随着新产线的投入使用,公司预计2019年产能将达20万台。

叉车行业高景气,2019年一季度销量再创新高。伴随着整个工程机械行业的持续复苏,叉车行业也迎来了一轮新的销售高峰。2019年第一季度,叉车销售15.3万台,同比增长11.3%;其中3月份销售7.2万台,同比增长10.7%。3月及一季度叉车销量均达到历史最高水平。公司作为我国叉车行业龙头企业之一,叉车市占率高达21.1%,伴随着叉车行业的持续回暖及龙头市占率的进一步提升,2019年公司经营业绩有望持续保持高增长。

投资建议:公司是我国叉车行业龙头企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.05/1.21元,当前股价对应PE分别为14.4/12.5倍,给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑,行业景气度下降,市场竞争加剧,业绩不及预期。